家用电器行业事件点评报告：地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨重视热泵出口线机会-260302（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.03.02 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨，重视热泵出口线机会 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股)1,412.39 销售收入(亿元)24,358.57 利润总额(亿元)1,981.80 行业平均 PE 69.47 平均股价(元)22.84 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 12

2、 月热泵对欧出口+49%，多国翻倍增长2026.01.21 11 月热泵对欧出口+79%，欧洲多国翻倍增长2025.12.22 热泵外销持续景气，10 月对欧出口高增42%2025.11.22 科沃斯业绩预增带动小家电板块收入增长和盈利提升预期2025.07.16 事件：事件：受美以袭击伊朗影响，3 月 2 日卡塔尔两处能源设施遭到伊朗无人机袭击，宣布关闭全球最大液化天然气（LNG）出口设施拉斯拉凡工厂的生产活动，此举直接推动欧洲天然气盘中价格飙升 50%，创 2022 年 3 月以来最大涨幅，引发全球能源市场剧烈震荡。热泵热泵对欧洲对欧洲出口出口自自 20242024 年年 5 5 月以来，

3、已经连续月以来，已经连续 2020 个月正增长个月正增长，25 年 10月、11 月、12 月同比增速分别为 42.3%、79.3%、48.8%；欧洲市场进一步强化全球主要市场地位，12 月出口规模占全球的 46.1%，环比 11 月+6.4pct。欧洲 21 国市场中，12 月份荷兰（1.3 亿）、法国（0.7 亿）、西班牙（0.6亿）规模排名前三，同比分别高增 40.5%、53.2%、127.6%；德国（+85.8%）、意大利（+93.8%）、挪威（+245.5%）、立陶宛（+179.0%）等多国已连续数月倍增。参考参考 2121-2222 年俄乌冲突下天然气价格暴涨情况下，户储、热泵等产

4、品经济年俄乌冲突下天然气价格暴涨情况下，户储、热泵等产品经济性短期大幅提升性短期大幅提升。在欧盟推动淘汰俄罗斯天然气进口，转而增加对中东 LNG依赖的背景下，若伊朗持续采取封锁霍尔木兹海峡、破坏生产设施等行为，将导致对欧 LNG 运输阻断，引发欧洲能源缺口，进一步催化欧洲化石燃料价格中枢抬升。叠加欧洲各国政府为推进使用清洁能源以减少温室气体排放、实现碳中和，热泵采暖的经济优势和环保优势愈发凸显。当前德国、英国等热泵补贴力度大幅高于 21-22 年，若天然气价格再度大涨，势必带动欧洲户储、热泵产品销售提升。建建议关注：议关注：零部件标的：零部件标的：儒竞科技儒竞科技（热泵对欧出口链核心标的，变频

5、器欧洲市场竞争力强）；大元泵业大元泵业（节能泵出口欧洲，受益于此次能源价格上涨）；冰山冷热冰山冷热（其松洋涡旋压缩机产品出口欧洲）；整机标的：整机标的：鑫磊股份鑫磊股份（深耕对欧出口市场，品牌与渠道客户关系稳定）；美美的集团的集团（曾占据国内热泵整机出口规模最大份额，海外市场影响力大）；户储户储标的标的：合康新能合康新能（股权激励下欧洲户储放量在即，美的集团定增提升持股比例）；风险提示：风险提示：市场需求不及预期风险、国际贸易局势波动风险、大宗商品价格波动风险。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-8%-2%4%10%16%22%28%25/3/225/5/14 25/7/26

6、25/10/7 25/12/19 26/3/2家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 图表1:热泵月度出口数据 资料来源：海关总署，方正证券研究所 0YOWtRqRnMsPyQsPsMrOtR9P9RbRoMoOpNqOlOoOnOfQpPtQ9PmNrQNZrRmNMYqMwP家用电器 行业事件点评报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 图表2:热泵整机对欧洲 21 国(不含俄乌)出口金额(亿元)图表3:热泵零件对欧洲 21 国(不含俄乌)出口金额(亿元)资料来源：海关总署，方正证券研究所 资料来源：