家用电器行业2026年1月家用空调出货数据点评：内外销共振家空出货重回双位数增长-260302（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 03 月 02 日 内外销共振，家空出货重回双位数增长 看好 2026 年 1 月家用空调出货数据点评 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：多重因素共振，1 月家空内外销均实现双位数增长。根据产业在线数据，2026 年 1 月我国家用空调实现产量 1992.6 万台，同比增长 19.5，实现销量 1984.8 万台，同比增长11.9；其中，家空1月内销量为82

2、6.1万台，同比增长14.5，出口量为1158.7万台，同比增长10.1。新年伊始，家空内外销均呈现出双位数增长的势头，预计主要系今年春节假期错位、内销政策红利集中释放以及海外补库周期启动三重因素共同影响。内销方面，2024-2025 年家电“以旧换新”政策持续推行，形成了家空内销市场稳健增长的有力支撑，根据产业在线数据，24-25 年我国家空内销量分别达 1.04 亿台/1.05亿台，同比增长 4.9/0.7，连续两年均突破 1 亿台大关。26 年 1 月，家空内销同比增长 14.5，增速表现略优于出口，我们预计受到几方面因素共同影响：1）春节假期错位，25 年 1 月家空内销量下滑 1.5

3、，造成同期低基数；2）26 年“以旧换新”政策延续，春节放假较晚，放假前消费窗口拉长，换新政策红利持续释放；3）部分企业优先将产能向高毛利的内销订单倾斜。具体公司表现方面，1 月美的/格力/海尔内销市占率分别为 35.7/22.2/16.9，同比8.0pcts/-2.8pcts/2.6pcts，CR3 持续提升。外销方面，26 年 1 月家空出口在 25 年同期增长 17.0基础上，实现同比 10.1的增长，呈现修复态势。一方面，海外经历圣诞、黑五等促销旺季后存在常规的季节性补货情况；另一方面，东南亚、中东等新兴市场需求旺盛，贡献家空出口的增量。而欧美市场整体尚处于渠道去库存阶段，同时，国内头

4、部企业海外产能逐步释放，将部分订单转向海外基地生产，因此存在分流情况。具体公司表现方面，1 月美的出口市占率达31.1，同比-1.0pct，格力/海尔市占率分别为 10.8/4.6，同比分别-0.6pct/-3.6pcts。投资要点：白电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定；出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白电头部企业当前处于价值底，估值处于低位，持续推荐

5、三大白海尔、美的、格力。风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；需求不及预期风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表:家用电器行业重点公司估值表 板块 代码 名称 评级 2 月 27日收盘价(元)净利润（百万元）股本（亿）每股收益（元/股）PE 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 白电及零部件 000333 美的集团 买入 78.64 44446 48833 53662 76.00 5.85 6.43 7.06 13 12 11 000651 格力电器 买入 3

6、7.45 31396 34500 38020 56.01 5.61 6.16 6.79 7 6 6 600690 海尔智家 买入 25.70 21549 24781 28497 93.78 2.30 2.64 3.04 11 10 8 002050 三花智控 增持 51.21 4261 4650 5099 42.08 1.01 1.11 1.21 51 46 42 000921 海信家电 买入 23.74 3467 3943 4350 13.85 2.50 2.85 3.14 9 8 8 603112 华翔股份 买入 17.14 562 708 812 5.40 1.04 1.31 1.50