家电行业周报：以旧换新政策加力春节消费潜能持续释放-260302（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 以旧换新政策加力，春节消费潜能持续释放以旧换新政策加力，春节消费潜能持续释放 相关研究：相关研究：1.板块下挫，咖啡机龙头递表港交所 2026.01.31 2.新国补落地首月成效显著2026.02.08 3.2025年地产配套家电市场下滑，2026年或有低基数效应 2026.02.24 行业评级：行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.2%7.8%12.0%绝对收益-0.5%11.1%21.1%注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：李育文 证书编号：证书编号：S050052306000

2、1 Tel：021-50295328 Email： 分析师：分析师：张弛 证书编号：证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：本周家用电器行业涨跌幅为本周家用电器行业涨跌幅为-0.420.42%根据 ifind，家用电器行业涨跌幅为-0.42%，在申万同行业中排名第 26 位，同期沪深 300 指数涨跌幅+1.08%。子板块中照明设备（+3.99%）、厨房电器（+2.88%）、其他黑色家电（+2.35%）三个子行业在本行业涨幅靠前。估值历史低位，具备上涨空间估值历史低位

3、，具备上涨空间 估值历史低位，具备上涨空间。根据 ifind，以 PE-ttm 口径（整体法，剔除负值）口径为例计算，家用电器行业的市盈率为 15.33 倍，在 31 个申万行业中排名第 28 位。同期沪深 300 指数市盈率为 13.41 倍。家用电器行业市盈率的分位数为 34.2%，在 31 个申万行业中排名第 28 位，同期沪深 300指数市盈率分位数为 82.3%。在当前市场估值水位较高的背景下，家电行业较低的估值分位数更凸显投资性价比。以旧换新政策加力，春节消费潜能持续释放以旧换新政策加力，春节消费潜能持续释放 作为传统消费旺季，春节一直是家电数码换新的重要节点。根据财联社，今年 9

4、 天假期中，得益于补贴品类扩容与以旧换新政策持续显效，6 类家电及 4 类数码智能产品销量达 510.6 万台，同比增长 21.7%。投资建议投资建议 外部：近期铜、铝等大宗商品价格变化较大，影响家电上游成本预测，行业成本端扰动更加错综复杂；行业内部：近期业绩预告密集披露，多家公司业绩下滑或出现亏损，补贴利好释放殆尽+需求疲弱的问题显现，中小企业的竞争劣势逐步显现。我们维持“行业从增量竞争转向存量整合”的判断，胜负手从扩大规模转向效率优化、产品创新与技术升级。投资策略方面，我们推荐关注四条主线：1.内销竞争格局中的集中度提升与经营效率升级，关注研发实力强、市场地位稳固、估值低位且分红水平较高的

5、白电龙头。2.能够通过新产品、新技术、新品类挖掘新需求，或通过技术+成本优势出海开拓新市场的细分行业，关注智能投影、便携式全景影像设备、两轮车、清洁机器人等细分行业的龙头公司。3.铜价上涨带来“以铝代铜”趋势，关注具有较强技术研发实力和成熟的相关经验的零部件制造商。4.关注小家电领域细分行业的“隐形冠军”型企业。综上，维持家电行业“增持”评级。风险提示风险提示 政策出台低于预期；贸易摩擦影响持续；原材料价格超预期波动；地产销售竣工表现疲弱带来需求端压力；市场竞争加剧。证券研究报告证券研究报告 2022026 6 年年 3 3 月月 2 2 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究

6、家电家电行业周报行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 本周行情回顾本周行情回顾 根据 ifind，截至报告日前最新一周，家用电器行业涨跌幅为-0.42%，在申万同行业中排名第 26 位，同期沪深 300 指数涨跌幅+1.08%。本月家用电器行业涨跌幅为+1.02%，在申万同行业中排名第 20 位，同期沪深 300 指数涨跌幅+0.09%。年初至今，家用电器行业涨跌幅为+0.04%，在申万同行业中排名第 27 位，同期沪深 300 指数涨跌幅+1.74%。图图 1 申万一级行业本周涨跌幅申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：Ifind、湘财证券研究所 图图 2 申万一级行业本月涨跌幅申