1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 1 日 行业研究行业研究 2525 年年发电量同比发电量同比+4.8%+4.8%，TokenToken 出海迎来板块性机会出海迎来板块性机会 公用事业行业周报（20260301）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 1.89%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 6；沪深 300 上涨 1.08%，上证综指上涨 1.98%，深证成指上涨2.8%，创业板指上涨 1.05%。细分子板块中，火电上涨 8.93%，水电上涨1.72%，光伏发电上涨 8.25%，风力发电上涨 5.73%，电能综合

2、服务上涨12.37%，燃气上涨 7.16%。本周数据更新：本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格强势反弹。本周国产、进口动力煤价格强势反弹。其中，国产秦皇岛港5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 24 元/吨。进口动力煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）本周周环比上涨 20 元/吨；广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比上涨 30 元/吨。本本周周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货周平均出现货周平均出清价格较上周清价格较上周有所有所上行上行。代理购电电量电费全国大范围

3、下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本。3 3 月月 3 3 个区个区域代理购电价格同比上行，分别为域代理购电价格同比上行，分别为青海、蒙西、新疆青海、蒙西、新疆。本周重点事件：本周重点事件：1）国家统计局发布中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报。年末全国发电装机容量 389134 万千瓦，比上年末增长16.1%。其中，火电装机容量 153904 万千瓦，增长 6.3%；水电装机容量 44802万千瓦，增长 2.9%；核电装机容量 6248 万千瓦，增长 2.7%；风电装机容量64001万千瓦，增长22.9%；太阳能发电装机容量12017

4、3万千瓦，增长35.4%。2025 年，全国发电量 105752.5 亿千瓦时，同比+4.8%；其中，火电/水电/核电/风电/光伏发电量分别为 63271.5/14616.7/4852.3/11279.2/11732.4 亿千瓦时，同比-0.7%/+2.5%/+7.6%/+13.1%/+39.8%。2）近日，在线 AI 托管平台 OpenRouter 最新数据显示，由 MiniMax、月之暗面（Moonshot AI）、智谱领衔的中国开源人工智能模型，已登顶全球 Token 使用量榜单。基于该平台的最新数据，在全球 Token 使用量上，中国开源 AI 模型实现了全面反超。本周观点：本周观点：

5、Token 出海投资本质在于：板块处于阶段性估值底部、国内电价优势下的用电需求催化，是板块性估值修复的机会。选股策略：布局“算电”业务、估值具备配置性价比的电力运营商。建议关注：建议关注：福能股份、甘肃能源、福能股份、甘肃能源、金开新能、豫能控股、晋控电力、电投能源、协鑫能科等。金开新能、豫能控股、晋控电力、电投能源、协鑫能科等。“十四五”期间绿电装机增量显著，“十五五”期间提升绿电消纳趋势明确。看好新能源非电应用、绿电直连等应用场景机会，建议关注建议关注电投绿能电投绿能、金开新、金开新能能、金风科技、金风科技。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电建议关注长江电力、国投电力、中

6、国核电。力、中国核电。风险分析：风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。买入买入（维持（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 分析师：宋黎超分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -20%0%20%40%2025/02/102025/06/102025/10/082026/02/05公用事业(申万)沪深300 资料来源：Wind 相关