火锅行业：全面转向价值增长地域风味及小火锅带动新增量-260227（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分火锅行业：全面转向价值增长，地域风味及小火锅带动新增量火锅行业：全面转向价值增长，地域风味及小火锅带动新增量食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 02 月 27 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：何长天分析师：何长天执业证书编号：执业证书编号：S0740522030001Email：分析师：赖思琪分析师：赖思琪执业证书编号：执业证书编号：S0740525090001Email：基本状况基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)44,614.24行业流通市值(亿元)44,003.89行业行业-市场走势对比市场走势

2、对比相关报告相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E颐海国际16.310.880.760.790.880.9913.66 19.58 20.67 18.56 16.48买入安井食品95.915.045.084.204.665.1219.03 18.88 22.82 20.57 18.74买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种（2026 年 2 月 27 日收盘价）报告摘要火锅行业细分品类崛起火锅行业细分品类崛起，云贵火锅云贵火锅、海鲜火锅占比提升

3、海鲜火锅占比提升。火锅行业作为引领着餐饮创新与增长的第一大品类，行业规模持续稳健扩容。据 Frost&Sullivan 数据，2024 年火锅行业规模约 6199 亿元，预计 2025 年增长至 6599 亿元，2029 年突破 8000 亿元。近年火锅品类进一步细分，继潮汕牛肉火锅、海南椰子鸡火锅品类后，2025 年涌现出云贵山野现舂火锅、海鲜市场火锅等细分品类，门店数占比均有提升。消费趋于理性消费趋于理性，“情价比情价比”成消费核心驱动力。成消费核心驱动力。据餐里眼数据显示，火锅消费的客单价重心持续向中低价位集中，大众价位（61100 元）始终为消费主流，占比持续上升，预计 2025 年达

4、 51%；60 元以下消费占比有所回升。需求端，消费者倾向于选择“食材丰富、口味多样”，能寻求新体验的门店，有料锅底如五指毛桃鸡、猪肚鸡涌现，提供“先吃菜后涮菜”的价值感与参与感，地域食材如贵州当地小番茄，云南现舂高山菌菇等被搬上菜单，形成“非本地不可复制”的壁垒。孤独经济盛兴孤独经济盛兴，小火锅成新增长极小火锅成新增长极。随着城市化加速推进、家庭小型化趋势明显、人口老龄化加剧，独居人口数目攀升。根据贝壳研究院发布的新独居时代报告，到2030 年，我国独居人口数量预计将达到 1.5-2 亿人。孤独经济催生“一人食”品类爆发，小火锅热度顺势不断升温。据红餐大数据显示，小火锅市场预计 2025 年

5、规模将达到 400 亿，门店数量约占全国火锅总门店数的 10%，受益于餐饮功能属性进一步加强，小火锅 2026 年有望加速迭代，与西餐、米线、卤味、潮汕牛肉等品类协同持续扩容。投资建议投资建议：基于火锅行业出现派系细分化、锅底有料化、菜品自主化等发展趋势，消费者对于多食材、多风味的需求高涨，建议重点关注具备强研发能力，能够提供多样化底料、冻品丸滑等预制品类的颐海国际、安井食品颐海国际、安井食品。风险提示风险提示：消费需求疲弱，火锅行业竞争加剧，冷链物流配送不及时，预加工原料成本大幅上升，新品牌孵化不及预期，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。行业专题报告行业专题报告-2-请务

6、必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分消费需求多元，细分品类崛起消费需求多元，细分品类崛起行业规模稳健扩容行业规模稳健扩容，门店数量小幅收缩门店数量小幅收缩。火锅行业作为引领着餐饮创新与增长的第一大品类，行业规模持续稳健扩容。据 Frost&Sullivan 数据，2024年火锅行业规模约 6199 亿元，预计 2025 年增长至 6599 亿元，2029 年突破 8000 亿元。门店数量角度来看，过去 3 年市场内卷式竞争加剧行业淘汰，门店数 2024 年达峰值 54.5 万家后，2025 年预计回落至 47 万家。图表图表1：火锅市场行业规模（单位：亿元，火锅市场行业