【华源证券】汽车行业周报：AI发电系列（1）柴发——AI Capex扩张下的通胀环节-260302（9页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师李泽SAC：S陈佳敏SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：AIAI 发电系列（发电系列（1 1）柴发）柴发AIAI CapeCapex x扩张下的通胀环节扩张下的通胀环节汽车行业周报（20260224-20260301）投资要点：投资要点：柴油发电机组是数据中心关键电源之一柴油发电机组是数据中心关键电源之一。数据中心供电系统通常由“电网+UPS+柴油发电机组”组成，柴

2、发用作后备电源，一旦市电失电，迅速启动为后级低压设备提供备用电源，可维护数据中心更长时间正常运行。柴油发电机组由柴油发动机、发电机、辅助系统（如冷却系统、控制系统等）组成，其中柴油发动机是最核心部件，由高压油泵系统、涡轮增压系统、曲轴、连杆、气缸组件等组成，约占总成本的 60-70%。需求需求：海外高于国内海外高于国内，国内提升空间大国内提升空间大。随着全球 AI 资本开支扩张，AI 基础设施持续投入，柴发作为发电环节有望直接受益全球 AIDC 建设需求提升，在整个数据中心建设成本中柴油发电机成本占比约 6%-7%。我们预计 2026 年全球柴发市场规模约 226 亿美元，其中海外 196 亿

3、美元、国内 30 亿美元，对应全球柴发需求约 4.2 万台，其中海外 3.56 万台、国内 0.66 万台。重点关注需求端的核重点关注需求端的核心增量：心增量：1）北美缺电：根据 NERC 预测，随着 AIDC 电力需求增加，2030 年美国数据中心电力负荷将达到70GW，2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，柴发作为数据中心关键的备用电源高需求或将持续；2）国内 AIDC 建设：25Q4 起国内大厂 AIDC 招标回暖，2026 年随着国内大厂模型持续迭代、token消耗攀升，同时国内大厂对于未来 AI 资本开支指引乐观，我们认为国内 AIDC建设需求的高景气或将延续，也有望拉

4、动柴发需求。供给：国产替代加速，价格及盈利有望提升。供给：国产替代加速，价格及盈利有望提升。全球数据中心柴发市场以康明斯、MTU、卡特彼勒等外资为主，外资企业扩产周期长且谨慎，目前海外供应链紧张态势已显现，我们认为国产供应商有望凭借价格及交期优势逐步提升全球市占率。另外，国内单机平均价格接近 300 万元，2024 年起柴发价格持续上涨，采用海外发动机的机组价格涨幅已达约 20%，纯外资原装机组价格已超 300 万元/台，因此我们认为在存在供给缺口的背景下，国产柴发供应商的交付价格及盈利均有提升空间。投资分析意见：投资分析意见：我们认为随着全球 AI 资本开支扩张，柴发环节有望直接受益 AID

5、C建设需求提升，国产供应链在柴发供不应求的背景下有望实现量价齐升，建议关注：1）OEM：潍柴重机、苏美达、科泰电源、泰豪科技等；2）发动机：潍柴动力、玉柴国际、动力新科等；3）核心零部件：银轮股份、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科、渤海汽车、三联锻造、艾可蓝等。风险提示：风险提示：1 1）AIAI 行业进展低于预期行业进展低于预期；2 2）技术迭代风险；）技术迭代风险；3 3）行业竞争加剧；）行业竞争加剧；4 4）市）市场需求测算偏差风险等。场需求测算偏差风险等。2 20 02 26 6 年年 0 03 3 月月 0 02 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说

6、明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 9页内容目录内容目录1.1.柴发：数据中心关键电源之一柴发：数据中心关键电源之一.4 42.2.需求：海外高于国内，国内提升空间大需求：海外高于国内，国内提升空间大.5 53.3.供给：国产替代加速，价格及盈利有望提升供给：国产替代加速，价格及盈利有望提升.7 74.4.风险提示风险提示.8 8源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 9页图表目录图表目录图表图表 1 1：数据中心配电系统框架图数据中心配电系统框架图.4 4图表图表 2 2：柴油