【中邮证券】传媒行业点评：春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给-260302（3页）.pdf

1、证券研究报告：传媒|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 926.46 52 周最高 1021.75 52 周最低 591.71 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 传媒行业点评传媒行业点评 春节档表现春节档表现整体承压整体承压，持续持续关注关注优质优质内容内容供给供给 事件事件回顾回顾 2026 年 2 月 24 日，猫眼专业版公众号发

2、布2026 春节档数据洞察，春节档电影总票房为 57.52 亿元，同比下降 39.5%；总观影人次为 1.20 亿，同比下降 35.8%。投资要点投资要点 整体表现不及预期，出游分流整体表现不及预期，出游分流及及内容结构失衡为内容结构失衡为下滑主因下滑主因。2025年在哪吒 2强势拉动下，春节档票房形成较高基数。但对比 2024年，2026 年春节档总票房及总观影人次亦分别下滑 28.24%、26.38%，整体表现仍明显偏弱，我们预计主要系：1）假期延长拉动出游需求，对观影时间形成分流。参考新浪财经数据，2026 年春节假期（9 天）全国国内出游人次达 5.96 亿，较 2025 年（8 天）

3、增长 0.95 亿人次；国内旅游总花费 8034.83 亿元，较 2025 年增加 1264.81 亿元；2）档期内容结构偏向男性向题材，未能有效覆盖家庭及女性观影群体。春节档具备合家欢属性，通常需要通过题材包容性实现跨年龄、跨性别人群扩展。以 2025 年哪吒 2为例，其虽以亲子群体为初始受众，但通过情绪表达与价值共鸣迅速实现向年轻及男性观众破圈。但从2026 年供给来看，飞驰人生 3以 29.27 亿元票房登顶春节档，虽据档期过半份额，但受众结构偏年轻男性，镖人：风起大漠 惊蛰无声亦偏男频、谍战题材。海内外优质内容储备充足，海内外优质内容储备充足，全年票房仍值得期待。全年票房仍值得期待。海

4、外方面，根据界面新闻披露，包括复仇者联盟 5：毁灭之日 沙丘 3 玩具总动员 5 纳尼亚传奇重启版等多部高关注度续作及成熟 IP 项目有望在 2026 年陆续上映。上述影片具备较强全球票房号召力，叠加国内观众对科幻、动画及奇幻题材接受度持续提升，有望在重点档期形成内容催化，带动观影需求回升；国内方面，姜子牙导演新作大唐妖探以及深海编剧策划导演的八仙!已官宣将于 2026年暑期档上映，相关作品兼具视觉工业化水平与大众题材属性，具备跨圈层传播潜力；同时，转念花开 千金不换等具备明星阵容与口碑潜力的现实题材影片亦预计于 2026 年五一档上映，全年国内票房表现有望逐步修复。投资建议投资建议 我们建议

5、关注光线传媒、中国电影、上海电影、光线传媒、北京文化、华策影视等内容公司，同时关注参与影片上映、运营环节的幸福蓝海、万达电影、横店影视等院线龙头，以及猫眼娱乐、大麦娱乐、捷成股份等票务服务公司。风险提示风险提示 影片质量不及预期的风险；市场竞争加剧风险；政策风险；突发公共事件风险。-17%-11%-5%1%7%13%19%25%31%37%43%2025-022025-052025-072025-102025-122026-02传媒沪深300发布时间：2026-03-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资

6、建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股