汽车行业周报：3月汽车零售有望逐步回暖AIDC及缺电带动柴发链上行-260301（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 03 月月 01 日日 汽车行业周报（20260223-20260301）推荐推荐（维持）（维持）3 月汽车零售有望逐步回暖，月汽车零售有望逐步回暖，AIDC 及缺电带及缺电带动柴发链上行动柴发链上行 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编

2、号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计 3 月零售将逐步回暖：影响月零售将逐步回暖：影响 1-2 月月零售核心因素零售核心因素 3 个，个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3 月新车上市带来的月新车上市带来的观望，观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计）补贴程序开启节奏，我们预计 3 月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打开都将逐步

3、改善。材料涨价方面，我们测算开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算 PHEV 碳酸锂成本同比涨约碳酸锂成本同比涨约 1-2k，BEV 2-4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型，经济型存储成本同比涨几百元、高端型 1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对线性、。市场对材料涨价影响的评估相对线性、担忧较多，但车企往往会通过一些方式去缓解，此外也要注意到不同类别的车影响不同，担忧较多，但车企往往会通过一些方式去缓解，此外也要注意到不同类别的车影响不同，如油车、经济型影响相对偏小：如油车、经济型影响相对偏小：1）供应链降本）供应链降本/分摊、内部降本；分摊、内部降本；2）减配；）减配；3）涨价：这）

4、涨价：这个在今年相对重要，因为续驶里程普遍需要提升，所以个在今年相对重要，因为续驶里程普遍需要提升，所以 3 月的新车、年改款如何重新定月的新车、年改款如何重新定价（涵盖材料价（涵盖材料涨价、用量提升），能否让消费者接受合理的价格上涨，会比较关键；涨价、用量提升），能否让消费者接受合理的价格上涨，会比较关键；4）低中高配销售结构引导调整。此外，近期低中高配销售结构引导调整。此外，近期 AIDC 和缺电带动潍柴等柴发链大幅上行，成和缺电带动潍柴等柴发链大幅上行，成为汽车板块的新增亮点，我们预计趋势还将持续。为汽车板块的新增亮点，我们预计趋势还将持续。投资建议：投资建议：1.整车：市场已较悲观，未

5、来销量、盈利、出口皆有望超预期。继续推荐吉利汽车、江淮汽车、零跑汽车。吉利以 6 倍+低估值位列整车反弹首选，市场市场分歧仍在银河内销盈利（竞争、原材料涨价），我们认为大概率好于市场预期。江淮定增落地，弱 beta 下，江淮竞争格局好、潜在 ROE 高，公司今年预计 2-3 款新车，催化剂在即。零跑当前销量、盈利预期差较大，若 beta 修复，也有较好投资机会。2.汽零：机器人：机器人板块近期热度下降，但特斯拉机器人有望 Q1 亮相，未来依然有望形成催化，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团，建议关注铁流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。AI/智驾：智驾 L3L4 国标已开启公开征求

6、意见，后续法规提速/政策加码，均有望带来供给订单催化，继续推荐禾赛、地平线机器人，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。3.重卡：年初批发、出口表现优秀，半年维度看出口维持高增能见度高，政策支持下内销也有超预期可能，同时北美缺电逻辑持续走强，继续推荐潍柴动力、中国重汽，建议关注天润工业、动力新科。一、一、数据跟踪数据跟踪 2 月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：折扣率 9.3%，同比+0.3PP（2/10），环比-0.2PP（1/25）。折折扣金额 20,714 元，同比+307 元