1、资产概览：沃什交易逆转美元与黄金走势资产配置全球跟踪2026年2月第1期本报告导读：01/26-01/30，沃什获提名概率飙升引发市场短期沃什交易”，呈现“美元涨cdot+黄金跌+长端美债跌”的资产格局。原油领涨。韩国KS11与KOSDAQ年内涨幅破20投资要点：沃什获提名概率飙升引发市场短期沃什交易”。上周（01/26-01/30)，特朗普提名前美联储理事凯文沃什出任下一任美联储主席。尽管早期被视为鹰派”，但近月其政策主张趋同特朗普，支持降息，同时主张缩减美联储资产负债表。Polymarket数据显示，其获提名概率自29日起快速上升，市场预期发酵，资产走势由美元走弱+黄金走强切换至美元走强+

2、黄金走弱”，日内表现几乎呈现“一镜两面”，10年期美债收益率亦因政策预期上行。但提名本身仅是制度进程的第一步，意味着当前沃什交易更偏短期预期扰动。后续关注参议院确认进程、沃什履任后的决策影响力，以及美联储与美国行政当局互动对资产价格的阶段性影响。债券：中债小幅牛陡，美债牛陡。（1）中债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大，整体呈“牛陡”特征。长端AAA级票据收益率上行，带动对应期限信用利差边际扩大。（2）美债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大，同样呈牛陡特征。美联储1月FOMC会议维持利率区间在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。CMEFedWatch数据显

3、示，截至1月30日，美联储降息路径从6月/12月提前为6月/10月，降息概率分别为46.9%和33.5%，降息空间为50bp。商品与汇率：商品延续上涨，美元指数小跌。(1)商品：南华(+2.6%）CRB商品指数（+2.5%）延续上涨。13类主要商品的期货结算价中10类录得上涨。原油因伊朗局势升温及美国冬季风暴导致供应端担忧而领涨，贵金属则因沃什交易预期以及杠杆头寸被动平仓等技术性因素而下跌。（2）汇率：美元指数小幅下跌0.4%。欧元、英镑、人民币（CFETS）、日元兑美元分别升值0.2%、0.3%、0.2%、0.6%风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。相关报告成交

4、活跃度上升，上证50估值领涨2026.02.01ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升成交活跃度下降，中证1000估值领涨2026.01.251跨资产：沃什获提名概率飙升引发市场短期沃什交易”沃什获提名概率飙升引发市场短期“沃什交易”。上周（01/26-01/30），美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文沃什出任下一任美联储主席。此次提名正值美联储面临异常艰难的政策环境：在经济前景不明的背景下，联储内部出现相对罕见的分歧：部分成员主张通过降息以对冲就业与增长下行风险，另一部分则倾向于维持当前利率水平，以防通胀压力再度抬头。沃什长期以反对量化宽松、批评美联储资产负债表过度扩张而闻名，其

5、政策立场强调央行独立性与政策规则化。尽管其早期被视为鹰派”，但近数月其政策主张表态明显调整，与特朗普的观点趋于一致，支持降息。除推动降息外，沃什曾多次批评美联储持有美债规模持续增长，认为这是一种央行对经济运行路径干预过度的危险信号，并表示缩减资产负债表有助于维持较低利率。整体而言，其政策主张更接近于降息+缩表的组合。Polymarket数据显示，沃什获得提名的概率自29日起快速上升，市场预期迅速发酵。在此期间，资产走势发生明显切换：从消息传出前的美元走弱+黄金走强格局，转向美元走强+黄金走弱”，日内表现几乎呈现“一镜两面”。与此同时，围绕其政策取向变化的预期调整亦推动10年期美债收益率同步上行

6、。当提名于30日晚间正式公布时，市场预期已基本消化。不过，提名本身仅是制度进程的第一步,这也意味着当前阶段的沃什交易更多体现为短期预期扰动。后续市场定价的关键，将转向参议院确认进程及其节奏所带来的不确定性，以及沃什在正式履任后对美联储决策影响力的实际变化。同时，美国行政当局与美联储之间的互动关系，以及过渡期内与现任主席鲍威尔在政策立场与制度边界上的演变，也可能对资产价格形成阶段性扰动。(divcenter)图1:沃什提名概率29日直线上升(/divcenter)从跨资产表现看，上周商品整体跑赢其他大类资产，但内部呈现分化，原油领涨，贵金属领跌。权益市场方面，新兴市场整体优于发达市场，全球主要股