1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/18 行业周报|医药生物 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 02 月 24 日 相关研究相关研究 【兴证医药】持续看好创新药产业链+创新药，AI+脑机接口有望催化板块行情（2026.2.2-2026.2.6）-2026.02.09【兴证医药】创新药重磅 BD 落地+年度业绩预告发布，板块迎来新催化兴证医药 2026 年 2 月投资月报-2026.02.03【兴证医药】实体瘤 TCE 疗法报告二：SCLC、mCRPC 治疗中大放异彩，有望突破多靶点、泛癌肿的临床应用-2026.02.03 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519

2、020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 BUN498 新版基药目录管理办法发布，持续看好创新药新版基药目录管理办法发布，持续看好创新药+创创新药产业链（新药产业链（2026.2.9-2026.2.13）投资要点：投资要点：2026 年 2 月 9 日2026 年 2 月 13 日医药生物板块跑输沪深 300 指数，医药生物板块全周下跌0.86%，沪深 300 指数全周上涨 0.36%。新版基药目录管理办法发布，动态调整综合考虑六大因素。新版基药目录管理办法发布，动态调整综合考虑六大因素。2 月 11 日，国家卫生健康委等 11 部委联合印发了新版国家基本药物目

3、录管理办法。基本药物是指满足疾病防治基本用药需求，适应现阶段基本国情和保障能力，剂型适宜，价格合理，能够保障供应，可公平获得的药品。国家基本药物目录由国家公布，其中国家卫生健康委负责建立专家咨询论证制度，组织建立国家基本药物专家库，由医学（含公共卫生、医学伦理）、药学（含中药学）、药品监督、卫生管理、卫生经济学等方面专家组成，负责咨询和评审工作。该目录坚持定期评估、动态管理，调整周期原则上不超过 3 年，必要时可适时组织调整。品种和数量的调整综合考虑六大因素：1）我国基本医疗和公共卫生服务需求、基本医疗保障水平、药品供应保障和价格变化；2）我国疾病谱变化；3）药品不良反应监测评价；4）药品使用

4、监测和临床综合评价；5）已上市药品循证医学、药物经济学评价；6）国家基本药物工作协调机制规定的其他情况。该管理办法是继 2015 年以来，时隔 11 年的再度修订，预计国家基本药物目录也将迎来重大调整，目录内药品的临床可及性有望大幅提升。内需内需 CRO 景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长。景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药 BD 出海和融资企稳回升，多家 CRO 新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。2024Q4 以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望 2026 年 CR

5、O 业绩有望进入改善周期。海外需求方面，中国 CDMO 在全球供应链的位置难以替代，而美联储降息有利于全球早期研发需求回暖。持续关注创新药出海后的产品推进进程。持续关注创新药出海后的产品推进进程。尽管前期创新药板块稍有调整，但中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和百利天恒。AI+脑机接口催化不断，持续看好医药产业创新发展。脑机

6、接口催化不断，持续看好医药产业创新发展。2 月 3 日，英矽智能发布公告，公司对外授权给美纳里尼集团的 MEN2501（KIF18A 抑制剂）项目已在 I 期临床试验中完成首例患者给药，根据合作协议，公司获得约 3900 万港元的里程碑付款。2 月 4 日，半侵入式脑机接口公司博睿康于上海证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，冲刺科创板。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，预计 2025 年实现全面盈利，泽布替尼持续放量，CDK4等实体瘤管线陆续 POC 数据读出展现远期空间。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化 BD 质量持续