交通运输行业交运红利资产月报（2026年2月）：基本面韧性强建议重视业绩窗口期交运红利配置机会-260227（19页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 02 月月 27 日日 华创交运|红利资产月报（2026 年 2 月）推荐推荐（维持）（维持）基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红利配置机会利配置机会 月度行情表现：月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输交运指数红利资产表现一般，均跑输交运指数。1）行业涨跌幅：）行业涨跌幅：2026/2/1-2/27 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+0

2、.56%、+1.15%、+3.33%，2 月红利资产（公铁港）表现一般，均跑输交运指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.56%、-1.87%、+7.45%，仅港口跑赢沪深 300 指数与交运指数。2）红利资产）红利资产个股个股表现：表现：2/1-2/27 期间，A 股涨幅前三：北部湾港（+21.64%）宁波港（+17.63%）唐山港（+12.76%）；H 股涨幅前三：招商局港口（+11.13%）中远海运港口（+4.85%）青岛港（+0.67%）。3）利率利率环境环境：仍处于低位。仍处于低位。2026 年 2 月，国债收益率节前下行、节后调整，截至2026/2/27，10 年中

3、债国债到期收益率为 1.79%，较 2026/1/31 的 1.81%下跌2bp，30 年中债国债到期收益率 2.29%。4）行业成交额：）行业成交额：2 月月港口日均成交额港口日均成交额继续继续增长增长。2026/2/1-2/27，高速公路日均成交额 15.49 亿元，同比下降 19.8%，铁路日均成交额 21.26 亿元，同比上升 37.3%，港口日均成交额 30.71 亿元，同比上升 92.9%。5）行业估值：）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE 历史分位数看，电力设备为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB 历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输

4、为最低；从从行业整体股息率看，行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在 3%-4%区间内，煤炭和银行领先。6）资本运作：）资本运作：皖通高速皖通高速拟投资 54.2 亿元改扩建连霍高速安徽段。7）分红：京沪高铁）分红：京沪高铁制定未来三年（2025-2027 年）分红回报规划，在无重大投资计划或现金支出时，分红比例将不低于分红比例将不低于 55%。2024 年公司分红比例为45.29%，则预计则预计 2025 年分红比例将同比提升近年分红比例将同比提升近 10pct。行业行业数据数据：1）高速公路：）高速公路：客运量，2025 年 12 月，公路客运量为 9.61 亿人次，同比下降 2.

5、6%；2025 年 1-12 月，公路客运量累计 114.92 亿人次，同比下降2.4%。货运量，2025 年 12 月，公路货运量为 37.97 亿吨，同比增长 0.6%；2025年 1-12 月，公路货运量累计 432.88 亿吨，同比增长 3.4%。2）铁路）铁路：旅客发送量，2026 年 1 月，铁路旅客发送量为 3.49 亿人次，同比-5.2%，环比+8.2%。货运总发送量，2026 年 1 月，铁路货运总发送量为 4.38 亿吨，同比+3.6%，环比-2%。3）港口）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/1/26-2026/2

6、/22，2026 年第 5-8 周）监测港口货物吞吐量 9.62 亿吨，同比增长 15.1%，年初至今累计 19.98 亿吨，同比增长 9.3%；过去四周集装箱 2626.7 万标箱，同比增长 19.3%，年初至今累计 5309 万标箱，同比增长 13.2%。重点港口货种重点港口货种吞吐吞吐量增速，量增速，2025 年 12 月，铁矿石（+9.3%）集装箱（+9.2%）原油（-4.4%）煤炭（-6.7%），2025 年 1-12 月，集装箱（+7.3%）铁矿石（+5.7%）原油（-0.7%）煤炭（-3.3%）。投资建议：投资建议：交运红利交运红利 A/H 不乏高股息优质标的：不乏高股息优质标的