汽车行业跟踪报告：特斯拉系列报告三北美主场优势明显2024年将完善产品矩阵-230207（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2023 年年 02 月月 07 日日 汽车行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）特斯拉系列报告三：北美主场优势明显，特斯拉系列报告三：北美主场优势明显，2024年年将将完善产品矩阵完善产品矩阵 总量：北美轻型新车市场年销超总量：北美轻型新车市场年销超 2,000 万辆，疫情万辆，疫情削减削减约约 300 万辆万辆。2020 年以前，北美轻型新车市场年销稳定超过 2,000 万辆。2020 年疫情对宏观经济、

2、汽车供应链冲击明显，相反利好北美二手车市场交易。疫情后三年，北美轻型新车市场规模下降至约 1700 万辆/年，其中美国约 1400 万辆、加拿大约 200万辆、墨西哥约 100 万辆。市场发展仍以美国市场为风向标。新能源：“新能源：“0-1”的市场阶段缺乏优质供给，特斯拉单核驱动逆势增长。”的市场阶段缺乏优质供给，特斯拉单核驱动逆势增长。2020-2022年，北美新能源车销量分别为 36/72/107 万辆，市场渗透率才达到 6.5%，仍处于早期的“0-1”阶段。北美市场依旧缺少与特斯拉竞争的优质电动车。在非特斯拉车型中，除福特电马/Mustang Mach-E 年销接近 4 万辆外，其余电动

3、车年销不足 3 万辆。而北美特斯拉销量分别为 22/39/56 万辆，电动市占率分别为 62%/54%/53%，是增长的核心驱动。品牌格局：品牌格局：美系、日系二分天下，消费者分化明显。美系、日系二分天下，消费者分化明显。美国 Top10 车企品牌市占率超 90%，其中美系超 40%、日系超 30%，近 8 年合计持有市场约 72%-80%份额。美国市场中，美系的大空间、本土品牌属性占优，日系的经济性也获得消费者认可。特别地，2022 年特斯拉已超越戴姆勒跻身销量第十名。车型格局：车型格局：轿车轿车/皮卡皮卡/SUV 份额约份额约 1:1:3，美系向上、日系向下。，美系向上、日系向下。2022

4、 年美国C-E 级轿车/皮卡/C-E 级 SUV 销量分别为 271/273/754 万辆，份额比例大致为1:1:3。日系占据中低端轿车市场优势、美系占据皮卡市场优势，而 SUV 市场中美系与日系缠斗。疫情对中低端市场影响更大，日系份额受损较明显。而偏爱大空间、本土品牌的美系消费需求受冲击更小。近 8 年，畅销 Top10 车型中美系份额从 10.5%提升至 15.1%（不含特斯拉），日系份额从 14.2%跌至 8.4%。从空间级别、售价角度出发，讨论特斯拉在美销量可能性：从空间级别、售价角度出发，讨论特斯拉在美销量可能性：Model 3：空间不够电动智能来凑，年销有望接近空间不够电动智能来凑

5、，年销有望接近 30 万辆。万辆。美国轿车的紧凑型市场在萎缩、中大型市场体量小，中型的 Model 3 比同级别车型空间小、价格贵，性价比几乎无优势。但考虑电动智能、降价与 IRA 税收优惠，2023 年仍有望蚕食日系的新购/升级置换需求，对标丰田凯美瑞，在美年销接近 30 万辆。Model Y：空间性价比空间性价比更更好、市场潜力大，年销有望超好、市场潜力大，年销有望超 35 万辆。万辆。虽然 Model Y与 Model 3 畅销板较同级畅销车型价格均高出约 1.3 万美元（考虑 IRA 法案），但空间更大、适配人群更广。降价后对中型/中大型的 SUV 消费者吸引力更强。有望与同级 SUV

6、 拉开销量身位、向丰田 RAV4 靠近，在美年销超 35 万辆。Cyber Truck：美系主场易：美系主场易成成爆款，爆款，2024 年年将将全面全面量产。量产。美国皮卡市场年销接近 300 万辆，竞争格局清晰，福特/通用/道奇的爆款产品年销超过 45 万辆。随着 2024 的量产及规模提升，主场作战的 Cyber Truck 若能解决续航、补电等问题，有望成为皮卡市场的新爆款，年销向销量前三的级别靠近。Model Q：下沉至紧凑型市场，下沉至紧凑型市场，2024 年有望量产年有望量产补齐矩阵补齐矩阵。特斯拉规划的 Model Q 有望于 2024 年量产，将是完善特斯拉产品矩阵的重要拼图。