【国贸期货】产能周期拐点渐近，价格重心继续抬升-260226（43页）.pdf

1、产能周期拐点渐近，价格重心继续抬升叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 能源化工研究中心 2026-02-26目录行情回顾Market Review橡胶产业基本面Fundamentals of Rubber Industry期现交易分析The Supply Chain01020301PART ONE行情回顾行情回顾本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨

2、慎行情回顾：2025年短期行情验证长期逻辑2025年沪胶&20号胶行情走势：元/吨资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院1100012000130001400015000160001700012000140001600018000200002200024/0924/1225/0325/0625/0925/12RUNR(右）20242024.1010-20252025.0202:2024年四季度以来橡胶维持高位区间波动，-季度海外深色胶明显强于浅色胶，叠加 20号胶逼仓情绪的影响，深浅色胶价差大幅回归，沪胶价格维持在16800-20000元/吨波动。20252025.0303-0505：高价格

3、刺激产出，一季度产胶国出口量和国内进口量大幅攀升，侧面证伪前期多头逻辑。4月份以来美国关税政策拖累商品市场情绪，橡胶大幅下跌，价格跌回2024年以来的低点。20252025.0606-0909：国内外主产区天气扰动，原材料价格居高不下。宏观方面及外围因素受国家政策导向向好，包括出台“反内卷”推动大宗商品包括胶价走高，再加上泰柬在边境发生交火，将胶价推向了三季度高点。20252025.1010-至今：国内外产区天气扰动不断，前期整体偏强表现，随着11月下旬EUDR法案确定推迟的消息公布后，叠加产区天气转好，海外进入旺产季，橡胶供需走弱，价格震荡偏弱。2026年1月份以来，随着商品市场情绪走强，叠

4、加合成胶价格大幅上涨，沪胶价格重返16000元/吨之上，价格重心有所抬升。本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行情回顾：2025/2024年橡胶产业链价格变动资料来源：Wind、金联创、国贸期货研究院产业链产业链产品产品地区地区/规格规格/价格类型价格类型20252025年年20242024年年价差价差同比同比上游原料（泰铢上游原料（泰铢/千克）千克）胶水泰国59.20 70.54-11.34-16.08%杯胶泰国53.0756.25-3.18-5.65%天然橡胶（元天然橡胶（元/吨）吨）全乳胶上海1506114712+349+

5、2.37%越南3L胶上海1571414961+753+5.03%泰国RSS3上海2004319418+625+3.22%STR20 MIX山东1500714532+475+3.27%关联产品（元关联产品（元/吨）吨）丁苯1502山东1253214430-1898-13.15%顺丁BR9000山东1207314152-2079-14.69%2025年，天然橡胶上游原料及关联产品-合成橡胶价格对比2024年下跌，天然橡胶主要品种价格窄幅上涨。泰国胶水原料跌幅较大，因EUDR因素扰动减弱，胶水价格明显回落，杯胶价格跌幅较小。三季度雨水偏多导致提产不及预期，以及工厂之间原料抢夺激烈，支撑杯胶价格。天然

6、橡胶多品种价格同比窄幅上涨，下游轮胎需求较好支撑。全球丁二烯新增产能集中释放，这种供应宽松直接传导至合成橡胶生产成本下降，2025年合成橡胶价格同比跌幅较大。本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行情回顾：历史大周期的拐点渐行渐近近20年沪胶行情走势：元/吨资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院09000180002700036000450005400020062011201620212006-2011年 超级牛市与种植潮:(1)需求爆发式增长：中国等新兴经济体汽车产业飞速发展，全球汽车保有量增速强劲，带动轮胎及天然橡胶需求呈现