快递行业点评：行业高质量发展看好快递量价表现-260226（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/物流 2026 年 02 月 26 日 行业高质量发展，看好快递量价表现 看好 快递行业点评 相关研究 -证券分析师 王易 A0230525050001 闫海 A0230519010004 范晨轩 A0230525070003 联系人 王易 A0230525050001 本期投资提示：AI 替代进程加快，快递行业作为灵活就业的重要“蓄水池“，末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中，推荐圆通速递、中通快递

2、，关注申通快递、极兔速递、顺丰控股。行业需求韧性较强，快递企业加速复工复产。根据交通运输部数据，2025 年 12 月 29日至 2026 年 2 月 22 日快递累计揽收量 286.42 亿件，同比增长 5.4%，快递投递量293.69 亿件，同比增长 6.8%，1-2 月整体件量仍保持稳健增长态势。得益于快递行业需求展现出的强劲韧性，快递企业加速复工复产。正月初四-初六“通达兔”在官方微信公众号陆续宣布复工，取消春节附加费，服务全面升级回归。后续建议关注春节后常态化行业增速，以及产粮区终端价格变化。末端权益保障政策重塑成本与价格结构。2026 年全国邮政工作会议明确强调“穿透式”监管，纠治

3、“接诉即罚”，并推动社保新政落地，有力保障快递员权益。社保与规范用工锁定成本底线，部分快递企业尤其是加盟网点，过去通过少缴、漏缴社保及大量使用劳务外包来规避人力成本，2026 年社保新规的落地有利于将过去游离于监管之外的隐性成本，强制性地化为所有玩家的统一刚性成本。同时最低派费指导形成价格传导的刚性支点，在当前各家中转运输成本趋同且优化速度放缓的情况下，派费占比较高（以圆通速递为例，24 年单票揽收及派送服务成本为 1.35 元，占比为 65%），一定程度上决定了快递的价格。投资分析意见：AI 替代进程加快，快递行业作为灵活就业的重要“蓄水池“，末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价

4、格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中。推荐竞争力持续提升的圆通速递、优势持续扩大的中通快递，关注申通快递的业绩弹性。极兔速递东南亚及新市场业务量加速增长，看好公司未来的持续领先优势及行业地位。顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇。风险提示：行业价格竞争程度超预期；快递需求下降；行业格局发生重大变化；用工成本上升风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：交通运输行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/2/26 申万预测归母净利润（亿元）PE 收盘价(元或港元)总市值

5、（亿元，人民币）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 600233 圆通速递 18.50 633 42.55 50.69 59.90 15 12 11 2057.HK 中通快递 185.70 1308 89.93 95.27 106.89 15 14 12 注：中通快递收盘价单位为港元，其余均为人民币（元）。资料来源：聚源数据，申万宏源研究 XVPXwOqRqOqOrPxOtQuNrPbRbP7NoMpPnPsMfQpPpNiNnPtM6MrQmMxNtRpRwMrRqN 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想

6、 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地