1、 北京大学国家发展研究院中国经济观察课题组 促消费的宏观政策框架 中国经济观察报告2025 年第二季度 2025 年 6 月 29 日 中国经济观察报告 2025 年第 2 季度 1 目录 摘要.2 核心发现与政策要点.3 引言.4 一、当前总需求变化的一些特点.6（一）居民消费动能温和回升，生产性需求仍显疲弱。.6（二）融资环境边际宽松，实际融资成本未显著降低。.7 二、当前居民消费的主要影响因素.8(一)投资向消费动能转换的内在逻辑与现实阻力.8(二)经济结构转型期的不确定性冲击与家庭预防性储蓄.10(三)收入与财富冲击下的消费结构演变.12 三、促消费的宏观政策框架.15(一)需求端：构

2、建消费驱动型增长格局.15 1.统筹城乡的收入分配改革：提升劳动所得与农村财产性收入。.15 2.实现实质性全国统筹，大幅提升城乡居民社保待遇，健全财政支持机制。.18 3.构建以通胀目标为锚的政策传导体系，稳定市场信心。.19(二)供给端：优化服务品供给，释放消费潜能，促进消费升级。.20 1.降低制度性成本，优化服务业发展条件。.21 2.改革财政分配机制，激励地方打造优质消费环境。.22 3.放宽准入与强化人才支撑：提升服务业供给质量.23 四、结论.25 中国经济观察报告 2025 年第 2 季度 2 促消费的宏观政策框架 北京大学国家发展研究院中国经济观察课题组1 摘要摘要 当前中国

3、经济面临消费增长动能不足的结构性挑战，背后主要有三方面原因：一是企业利润向居民收入转化不畅，居民收入增长放缓，制约了消费能力；二是经济增速放缓叠加不确定性上升，社会保障体系覆盖与待遇水平偏低，使家庭倾向于增加储蓄应对潜在风险，抑制了消费意愿；三是房地产市场调整及资产价格波动压缩了居民财富预期，推动部分家庭消费“降级”。要实现从消费修复向持续扩张的转变，必须在需求与供给两侧同步发力、协同推进：在需求端，应通过优化收入分配结构、提升社保统筹层次与保障水平、强化财政与货币政策协同，引导形成温和的通胀预期；在供给端，应聚焦降低服务业制度性成本、改革税收激励机制、提升服务效率与人力资源保障，扩展多元化高

4、质量供给体系。通过双轮驱动的政策体系，方能夯实高质量发展的内需基础，释放消费升级潜力。1 本期报告执笔人赵波。中国经济观察报告 2025 年第 2 季度 3 核心发现与政策要点核心发现与政策要点 内需复苏结构分化：2025 年上半年消费温和回升，但房地产与制造业投资持续低迷，生产性需求修复乏力。消费受多重结构性因素制约：收入占比偏低、社保覆盖和待遇不足、财富预期走弱及服务供给效率低，持续抑制消费能力与意愿。需求侧改革关键在于“增收入、强保障、稳预期”：通过提升劳动报酬与农村财产性收入，健全覆盖全民的社会保障体系，并以通胀目标为锚稳定市场信心，从收入来源、风险保障与预期管理三方面系统增强家庭消费

5、能力与意愿。供给侧改革应突出“降成本、强激励、拓准入、补人才”：聚焦制度性成本压降与要素高效配置，重构地方财税激励，打破关键服务领域准入壁垒，引导多元主体竞争供给；同时健全服务业人才培养与保障体系，推动消费从“买得起商品”迈向“用得起服务”。中国经济观察报告 2025 年第 2 季度 4 引言引言 中国经济正处于新旧增长动能调整的关键阶段。过去二十年，投资与出口是拉动经济高速增长的主要动力，政府主导的大规模基建、土地财政支撑下的房地产扩张，以及融入全球价值链带来的出口红利，共同构建了投资驱动的发展模式。尽管这一发展模式助力中国成功迈入中高收入国家行列，但也伴随着资本回报率下滑、债务压力上升、资

6、源环境压力加剧与部分行业产能过剩等结构性矛盾的累积。近年来，传统动能显著减弱。房地产“高杠杆、高周转”模式逆转，其对产业链的带动作用显著削弱；制造业虽具韧性，但外需趋弱与供应链重构加剧出口不确定性，同时投资信心仍受产能过程与预期偏弱的掣肘。在此背景下，依靠传统投资刺激难以支撑长期增长，反而可能带来资源错配和系统性风险积聚。从国际经验看，迈入中等偏高收入阶段后，增长动力往往从投资转向以内需、特别是消费为主导。中国正处于这一战略转型的临界点，但当前消费动能仍显不足，背后多重结构性约束亟待破解。2025 年 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案，从城乡居民增收、消费