【江海证券】美容护理行业：2025年，珀莱雅稳居淘宝天猫化妆品榜首，韩束蝉联抖音化妆品榜首-260226（3页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2026 年年 2 月月 26 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部消费行业研究组消费行业研究组分析师：黄燕芝分析师：黄燕芝执业证书编号：执业证书编号：S1410525120001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-2.51-5.22-1

2、4.9绝对收益-2.410.623.69数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 2 月 24 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业深度报告-美容护理行业：专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷尔佳、创尔生物 2026.01.142.江海证券-行业点评报告-美容护理行业：创健医疗重组胶原蛋白植入剂获批，林清轩通过港交所上市聆讯 2025.12.303.江海证券-行业点评报告-美容护理行业：“双 11”天猫抖音美妆榜出炉，巨子生物重组 I 型胶原蛋白冻干纤维获批 2025.10.27美容护理行业2025 年，珀莱雅稳居淘宝天猫化妆品年，珀莱雅稳居淘宝天猫化妆品榜首，

3、韩束蝉联抖音化妆品榜首榜首，韩束蝉联抖音化妆品榜首事件：事件：根据青眼情报数据，1 月天猫渠道美妆类目销售额同比增长 24%。其中，美容护肤/美体/精油类目销售额同比增长 27.5%，彩妆/香水/美妆工具类目销售额同比增长 15.6%，洗发护发/假发类目销售额同比增长 24.3%。2026 年 1 月，抖音美妆类目环比增长 11.1%。抖音高端美妆消费呈现收缩态势，500 元以上商品 GMV 同比下降 4.6%，GMV 占比 17.1%，环比下降 2.8 个百分点。2025年淘宝天猫渠道化妆品销售额为1684.51亿元，国货品牌市占率为31.8%，外资品牌市占率为 68.2%。淘宝天猫化妆品销

4、售额 TOP100 品牌中，客单价大于等于 500 元的高端化妆品品牌共有 5 个，同比 2024 年增加 1 个，渠道内高端化妆品品牌阵营持续扩容。2025 年抖音渠道化妆品化妆品 GMV 同比增长 16%+，国货品牌市占率为65.9%，外资品牌市占率为 34.1%。投资要点：投资要点：珀莱雅连续三个月荣登天猫国货美妆第一，抖音竞争进一步加剧。从市场份额来看，天猫美妆 TOP20 品牌销售额占比为 28.7%，市场集中度进一步提升。其中，欧莱雅、珀莱雅、海蓝之谜、兰蔻和雅诗兰黛连续三个月稳居前五，头部品牌相对稳定。相比之下，抖音美妆 TOP20 品牌 GMV 占比为 19.5%，环比下降 2

5、.5 个百分点，中腰部品牌借助细分赛道实现渗透，持续抢占市场份额，行业竞争进一步加剧。2025 年，珀莱雅以超 40 亿元销售额稳居淘宝天猫渠道化妆品行业首位，同时在淘宝天猫渠道国货化妆品、面膜及护肤套装三大品牌榜单中均位列第一。抖音平台中，韩束以超 80 亿元 GMV 蝉联抖音化妆品品牌榜首，并以超 20%的增速维持高增长态势；珀莱雅、欧莱雅、雅诗兰黛紧随其后，GMV 均突破 30 亿元。投资建议：投资建议：天猫美妆集中度持续提升，欧莱雅、珀莱雅等头部品牌地位稳固，珀莱雅连续三个月荣登天猫国货美妆第一且稳居 2025 年淘宝天猫渠道化妆品榜首。抖音美妆竞争加剧，1 月前 20 品牌 GMV

6、占比环比下降。韩束品牌突破重围，2025 年韩束以超 80 亿 GMV 蝉联抖音渠道第一，建议重点关注全渠道运营能力领先且产品矩阵完善的头部国货美妆企业，静待行业复苏。我们建议关注珀莱雅、水羊股份、上海家化、贝泰妮、爱美客、丸美生物、锦波生物等 A股上市公司，建议关注港股上市公司上美股份。风险提示：风险提示：行业竞争进一步加剧，宏观经济进一步下滑，需求不及预期，产品质量舆情风险。投资评级说明投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为发布报告日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中沪深市场以沪深 300 为基准；北