银行业2026年1月份金融数据点评：1月贷款同比少增稳定需求仍需政策加力-260214（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 14 日 行业研究行业研究 1 1 月月贷款同比少增贷款同比少增，稳定需求仍需政策加力稳定需求仍需政策加力 2026 年 1 月份金融数据点评 银行业银行业 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：王一峰分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 分析师分析师：赵晨阳赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 资料来源：Wind 相关研报相关研报 M2 增速升至 8.5%，财政货币一揽子政策蓄

2、势待发2025 年 12 月份金融数据点评 信贷投放较早呈现年末收官特征2025 年 11 月份金融数据点评 贷款增长再现“小月”，社融与货币降速2025年 10 月份金融数据点评 贷款熨平波动，货币持续活化2025 年 9 月份金融数据点评 社融遇拐点，货币见活化2025 年 8 月份金融数据点评 信贷扩张季节性回落，存款资金入市节奏提速 2025 年 7 月份金融数据点评 信用活动季节性走强2025 年 6 月份金融数据点评 信用扩张走向量价平衡2025 年 5 月份金融数据点评 如何看待 4 月社融与信贷“大劈叉”？2025年 4 月份金融数据点评 事件：事件：2026 年 2 月 13

3、 日，央行公布了 1 月金融统计数据，数据显示：（1）M2 同比增长 9%，增速较 12 月末上升 0.5 个百分点；（2）M1 同比增长 4.9%，增速较 12 月末上升 1.1 个百分点；（3）新增人民币贷款 4.71 万亿，同比少增 4200 亿，增速 6.1%，较 12 月末下降0.3 个百分点；（4）新增社会融资规模 7.22 万亿，同比多增 1662 亿，增速 8.2%，较 12 月末下降 0.1 个百分点。点评：点评：一、一、1 1 月月贷款贷款同比少增，“开门红”同比少增，“开门红”相对温和相对温和，关注关注后续后续贷款增长贷款增长稳定性稳定性 1 1 月新增人民币月新增人民币

4、贷款贷款 4.714.71 万万亿亿，同比少增同比少增 42004200 亿，亿，月末增速收至 6.1%，较 25年末下降 0.3pct，增量低于过去三年同期水平。贷款“开门红”表现相对温和，还原政府债券置换因素后，增速约 6.7%。临近春节人员提前返乡、海外备货旺季结束等因素影响下，1 月 PMI 产需指数环比均有所回落。春节错位影响下 1 月 CPI同比增速自 12 月 0.8%回落至 0.2%，PPI 增速受有色等行业价格上涨影响，环比12 月上修 0.5pct 至-1.4%，负增幅度持续收窄，通胀水平延续温和复苏态势。整体看，开年内需环境尚未出现明显改善，银行信贷投放倾向于靠前发力，实

5、现“早投放早收益”。综合考虑“开门红”和年内信贷平滑投放影响，1 月贷款新增量相对温和，需进一步关注下一阶段需求修复的稳定性。1 1 月票据月票据利率利率反弹上行反弹上行，表内贴现再度转负，表内贴现再度转负增增。1M 期转贴现利率月初冲高，中上旬波动上行，月内累计上行幅度 66bp，不及去年同期 78bp，3M、6M 期转贴利率开年反弹后逐步下行，1 月 1M、3M、6M 期限转贴利率报价中枢分别为1.63%、1.43%、1.15%，较 12 月上行 159、98、28bp。月内票据利率季节性反弹，指向银行压降低息票据为高收益信贷投放腾挪额度。1 月票据融资新增-8739亿，同比多减 3590

6、 亿，压票强度高于去年同期。2 2 月月票据利率再度回落，票据利率再度回落，春节前集中收票垫高贷款基数诉求较高春节前集中收票垫高贷款基数诉求较高。1M、3M 期转贴现利率自 1 月末 1.95%、1.43%分别下探至 2 月 2 日 0.24%、0.91%，降幅分别为 171bp、52bp 高于去年同期 154bp、45bp。截至 2 月 11 日，1M、3M 较短期限转贴利率分别为 0.44%、1.04%，仍维持低位运行。1 月“开门红”集中投放对储备项目消耗较大，2 月受春节假期影响工作日较少，银行整体信贷投放压力较大，月初提前入场收票锁定额度，旺季集中投放过后 2 月信贷增长或相对乏力。