银行业4Q25货币政策执行报告点评：新发利率降幅延续收窄结构性降息或是下阶段常态-260213（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分4Q254Q25 货币政策执行报告点评货币政策执行报告点评：新发利率降幅延续收窄新发利率降幅延续收窄，结构性降结构性降息或是下阶段常态息或是下阶段常态银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 02 月 13 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：杨超伦分析师：杨超伦执业证书编号：执业证书编号：S0740524090004Email：基

2、本状况基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)145,146.11行业流通市值(亿元)138,953.49行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、详解 2025 年理财年度报告：规模稳步增长，增配现金类资产2026-02-092、前瞻|上市银行 2025 年年报：业绩增速有望稳中向好，资产质量持续优化2026-02-083、1 月金融数据前瞻：预计新增贷款 5.1-5.25 万亿元，社融增速为8.3%2026-02-07报告摘要核心观点核心观点：信贷信贷：“五篇大文章”贷款突破百万亿，占全部贷款比重近 40%，仍维持较高速增长，仍是下阶段信贷重点方向。利率利率：房贷新发利率环比三

3、个季度持平，各类贷款新发利率同比降幅均大幅收窄，预计货币宽松延续，但全面降息操作会更加谨慎，加强货币与财政协同，后续结构性降息或是常态。本次货币政策报告对本次货币政策报告对“五篇大文章五篇大文章”数据进行全面汇总整理数据进行全面汇总整理，“五篇大文章五篇大文章”贷款占全贷款占全部贷款比重近部贷款比重近 40%。本次货币政策报告对“五篇大文章”各类指标数据进行全面汇总整理。2025 年末“五篇大文章”贷款余额共计 108.8 万亿元，同比增长 12.9%，测算占全部总贷款规模（企业+居民）的 39%。具体结构来看：具体结构来看：“五篇大文章五篇大文章”信贷支持仍大有可为。信贷支持仍大有可为。1、

4、企业贷款中，传统行业仍占绝对比重，但占比逐渐下降。截止 25Q4，房地产、基建中长期合计占比企业贷款仍超过 50%，但两者均分别维持稳定下降趋势。2、科技贷款方面，、科技贷款方面，增速维持高增，比重仍有较大提升空间。截止 25Q4，科技型中小企业贷款规模 3.6 万亿，占企业贷款比重 1.9%，占比仍较低，全年同比增速 11%，长期高于企业贷款平均增速。高新技术企业贷款占企业贷款 10.1%，全年同比增速 19.1%，维持高增。3、绿色贷款方绿色贷款方面面，增速维持高增，比重持续提升，传统产业“固本升级”5 年 10 万亿市场空间。截止25Q4，绿色贷款余额 44.8 万亿，同比增长 20.2

5、%，维持高增，占企业贷款比重达24%，持续增长。4、其他方面，、其他方面，截止 25Q4，普惠小微贷款余额 36.6 万亿元，同比增长 11.1%；养老产业贷款余额 2246 亿元，同比增长 50.5%；全国服务消费重点领域贷款余额 2.8 万亿元，同比增长 6%。各类贷款新发利率同比降幅均大幅收窄，房贷新发利率环比三个季度持平。各类贷款新发利率同比降幅均大幅收窄，房贷新发利率环比三个季度持平。2025 年12 月，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为 3.55%、3.06%、3.10%，分别同比下降 27bp、3bp、24bp，同比降幅分别收窄 21bp、22bp、13bp，降幅

6、收窄幅度进一步扩大，银行新发信贷定价进一步企稳。其中，个人住房贷款已连续三个季度环比持平。预计货币宽松延续预计货币宽松延续，但全面降息操作会更加谨慎但全面降息操作会更加谨慎，加强货币与财政协同加强货币与财政协同，后续结构性后续结构性降息或是常态。降息或是常态。1、促进社会综合融资成本低位运行：、促进社会综合融资成本低位运行：在对下一步利率政策的指引方面，由“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，预计货币宽松延续，但全面降息操作会更加谨慎，银行息差有望延续企稳态势。2、加、加强货币与财政协同，后续结构性降息或是常态：强货币与财政协同，后续结构性降息或是常态：专栏一财政金