酒店餐饮行业专题报告：建议关注海底捞、颐海国际-260225（2页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.02.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 酒 店 餐 饮 行 业 专 题 报 告 建议关注海底捞、颐海国际 分析师 李珍妮 登记编号：S1220523080002 万宇昕 登记编号：S1220524100004 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 35 总股本(亿股)371.49 销售收入(亿元)453.23 利润总额(亿元)96.82 行业平均 PE 46.78 平均股价(元)24.73 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 海底捞：春节假期表现亮眼，除夕及大年初一客

2、流同比均增长超过海底捞：春节假期表现亮眼，除夕及大年初一客流同比均增长超过 10%10%春节表现亮眼：春节表现亮眼：2026 年春节假期前五天，全国海底捞共计接待顾客超过 700万人次，其中除夕与大年初一两天客流较去年同期增长超过 10%。展望展望 20262026 年，战略层面期待创始人张勇回归后，带动公司开启新一轮成长，年，战略层面期待创始人张勇回归后，带动公司开启新一轮成长，经营层面期待海底捞主品牌翻台率与客单价企稳改善，红石榴计划新品牌经营层面期待海底捞主品牌翻台率与客单价企稳改善，红石榴计划新品牌效率优化提升效率优化提升。主品牌有望企稳回暖：主品牌有望企稳回暖：2025 年上半年海底

3、捞同店收入因高基数增长承压，同时员工薪酬等成本费用率有所提升，导致公司利润端承压，但客单价已出现回暖趋势；展望 2026 年，随高基数影响逐步消退后，主品牌海底捞的翻台率及客单价有望企稳回升，带动公司盈利水平改善。持续关注红石榴计划进展：持续关注红石榴计划进展：公司红石榴计划新品牌覆盖烤肉、小火锅等多个赛道，均具备较大的扩张潜力。创始人回归带动改善：创始人回归带动改善：2026 年 1 月，张勇先生重新担任公司 CEO，对于员工积极性、内部管理执行效率均有望提升。颐海国际：关联方业务有望回暖，海外及颐海国际：关联方业务有望回暖，海外及 B B 端业务有望延续较好增长端业务有望延续较好增长 春节

4、期间餐饮大盘复苏：春节期间餐饮大盘复苏：商务大数据显示，2026 年春节假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年春节假期增长 5.7%，增速加快 1.6 个百分点。商务部重点监测的 78 个步行街（商圈）客流量、营业额较去年春节假期分别增长 6.7%和 7.5%。关联方翻台率有望企稳，海外、关联方翻台率有望企稳，海外、TO BTO B 业务有望持续驱动第三方业务增长业务有望持续驱动第三方业务增长。关联方业务：关联方翻台率有望企稳改善。关联方业务：关联方翻台率有望企稳改善。2025H1 海底捞翻台率同比高单位数下滑致颐海国际关联方业务增长承压，预计 2025H2 起随海底捞经营改善

5、，关联方业务环比有所改善；此外，海底捞创始人回归或有望进一步加速其经营改善，有望带动颐海国际关联方业务同步回暖。第三方业务：海外及第三方业务：海外及 B B 端有望延续较快增长。端有望延续较快增长。海外业务随泰国工厂产能利用率持续爬坡、渗透率逐步提升，TO B 业务凭借品牌与成本优势、叠加专业团队赋能，均有望延续较好增长。风险提示：风险提示：公司经营不及预期，行业竞争加剧，居民需求不及预期等风险。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-9%-3%3%9%15%21%27%25/2/2525/5/925/7/21 25/10/2 25/12/14 26/2/25酒店餐饮沪深300酒店

6、餐饮 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作