必选消费动态点评：春节消费开门红出游及体验消费亮眼-260224（17页）.pdf

1、春节消费开门红，出游及体验消费亮眼华泰研究据商务部，春节假期前4天（2.15-2.18）全国重点零售和餐饮企业日均销售额同增8.6%（vs25年同期增5.4%，较25年十一假期提升5.9%），呈现消费回暖趋势。据交运部，春节前八日（2.15-2.22）跨区域人员日均流动量约3.1亿/同比+6.6%。假期延长、天气晴暖和消费观念迁移提振出行意愿，带动酒旅、免税等出行链景气回暖，商品端国补延续、科技消费品创新、情绪价值需求促进品质消费增长，智能家居、AI眼镜成为年货新潮流；零售基建完善及优质供给下沉激发县域消费活力。展望后续，扩内需政策有望持续发力，叠加供需两端新业态、新模式不断涌现，我们看好26

2、年消费稳步回暖前景，继续推荐AI科技消费、情绪消费、国货崛起等结构性机会。假日出行拉动体验消费需求，科技智能与情绪消费产品表现突出1）分地区看，多数省市消费较快增长，如湖北（+12%）、广西（+15%）、天津（+10%）、南京（+17%）等。假期延长利好商圈客流，据商务部，假期前三天重点监测的步行街客流、营收分别+4.5%/4.8%。下沉市场表现亮眼，假期前6天美团中低线休闲玩乐订单同增近30%；得益于礼盒产品扩容等，零食量贩春节同店提升明显；2）分品类看，26年以旧换新政策扩围智能眼镜等新品，科技及情绪消费成为新年货潮流。据商务部，2.15-2.17重点平台智能穿戴设备销售同增19.7%、其

3、中智能眼镜增长2.5倍；潮玩、毛绒、香薰等情绪价值型年货受青睐，天猫年货节宠物新衣消费同增116%。国内出游高景气带动酒店量价齐升，入境游及离岛免税表现亮眼26年春节长假+天气回暖抬升出游率，全社会跨区域人员流动量创历史单日峰值，核心景区热度高涨，九华山/祥源齐云山/峨眉山等景区假期内发布限流公告。特色民俗及返乡需求共振，广东汕头、福建福州位列热门目的地top1/2（同程），驱动国内酒店表现迎来量价齐升，2.16-2.22全国酒店RP/OCC/ADR同比农历年分别+23%/+8.1pct/+8.6%（酒店之家）。政策红利下入境游表现更优，澳门博彩客流稳步复苏，2.16-2.21内地访港/澳旅客

4、同比增长13.0%/9.3%（香港入境事务处及澳门旅游局）。海南封关后首个长假成绩亮眼，假期前五日离岛免税购物金额/人次同比yoy+19%/25%（海口海关），品类结构变动下客单或略有压力。本地服务消费稳步回暖，餐饮结构性分化、头部茶饮表现仍优假日期间本地及异地客流交织，带动本地生活与餐饮大盘稳健增长。聚餐需求集中释放，年夜饭预订订单同比翻倍（美团数据，截至2.14）；海底捞除夕至初一客流同比+10%（公司口径）。结构上看，餐饮消费结构分化趋势延续，大众餐饮、小吃及连锁快餐在客流的带动下展现出较优聚客能力。现制茶饮赛道具备韧性，返乡+休闲游需求高景气下，我们预计头部茶饮品牌春节假期凭借新品与下

5、沉市场布局录得稳健增长。投资结论1）情绪及体验消费：泡泡玛特、古茗、蜜雪、百胜中国、海底捞、万辰集团、思摩尔、亚朵、华住、中免、金沙中国、银河娱乐；2）国货崛起与品牌全球化：重点推荐老铺黄金、上美股份、毛戈平、林清轩、安踏体育、布鲁可、名创优品、颐海国际、巨子生物、上海家化；3）AI科技消费：美的集团、安克创新、康耐特、石头科技、TCL电子、萤石网络。风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。零售消费：需求回暖，县域活跃，科技及情绪消费亮眼据商务部，春节假期前4天（2.15-2.18）全国重点零售和餐饮企业日均销售额同增8.6%（vs25年同期+5.4%），呈现消费回暖趋势。

6、据交运部预计，春运前20天跨区域人流量（2.2-2.21）创新高，日均2.5亿人次，同增约6%。分地区看，多数省市消费较快增长，如湖北（+12%）、广西（415%）、天津（(+10%)）、南京（+17%）等。假期延长利好商圈客流，据商务部，假期前三天重点监测的步行街客流、营收分别+4.5%/4.8%，客单价稳中有增，反映消费情绪修复，我们认为一方面来自于中高端消费需求的修复；另一方面来自于下沉市场更加活跃的消费表现，主因冷链物流、仓储体系等零售基建完善，以及茶饮、文旅、零食/冻品等垂类连锁为下沉市场提供了更多质优价廉的产品供给，激发了县域消费需求。假期前6天美团中低线休闲玩乐订单同增近30%，