航空行业2026年“春运”系列报告之（四）：春节假期出行旺盛航空票价升幅扩大-260224（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.24 春节假期出行旺盛春节假期出行旺盛，航空航空票价票价升幅扩大升幅扩大 Table_Industry 航空航空 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 航空节前将现客流高峰，票价趋势有望向好2026.02.14 航空春运客流逐步启动，官方预期再创新高2026.02.02 航空航空春运预售启动，预计因私需求旺盛2026.01.23 航空春运预售开始启动，预计需求保持旺盛2026.01.20

2、航空预计元旦假期出游旺盛，12 月量价将好于预期2025.12.30 2026 年“春运”系列报告之（四）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：2026 年年春运需求旺盛春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，航空客流增幅领跑，且客座率票价同比上升。其中，春节假且客座率票价同比上升。其中，春节假期票价升幅扩大，节后期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好趋势或继续向好。叠加油价降低，叠加油价降低，料料春运春运航司盈利同比

3、改善航司盈利同比改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 2026 年春运跟踪：年春运跟踪：春节假期客流增幅提升，春节假期客流增幅提升，航空航空客流客流增速增速继续继续居前居前。春运过半，截至 2 月 22 日（春运前 21 天）全社会人员流动量农历同比增长 6.0%，其中公路+6.0%，铁路+5.3%，航空+6.0%。1）节前（2/2-2/14）：人员流动量同比增长 3.1%。2026 年春节假期前有 6 个工作日，导致节前拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续，其中公路与铁路客流同比增速逐步提升。2）节中（2/15-2/23）：人员流动量同比增长 9.7%，三种主要交

4、通方式客流同比增速均较节前明显提升。2026 年春节假期调休 9 天，假期再度延长保障探亲与出游需求继续两旺，节中二次出行成规模，广东/海南/云南/广西等沿海及旅游城市热度居前。3）节后（2/24-3/13）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较 2025 年同期相对集中。航空客流：航空客流：春运春运加班加班相对有限相对有限，其中其中春节假期客流增速较节前提升春节假期客流增速较节前提升。2026 年春运前 21 天，民航日均客运量约 239 万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期。2026 年春运民航加班较为有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班。根据航班管家统计，春运前 21

5、天全国日均实际客运执飞航班同比增长近 5%，其中国内与国际航线增幅较为接近。1）节前：客流同比增长 5.1%；2）节中：客流同比增长升至 7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长；3）节后：预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年。航空票价：航空票价：春运春运客座率票价保持客座率票价保持上升上升，其中其中春节假期春节假期票价票价升幅扩大。升幅扩大。2026 年春运前 21 天，我们估算国内客座率同比上升约 1-2pct；估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约 3-4%；考虑 2026 年 2月航油价格同比下降 13%，估算国内

6、扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升。1）节前：客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限；2）节中：二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大；3）节后：预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑 2025 年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，我们预计节后票价同比上升趋势有望继续向好。我们预计 2026 年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026Q1 航司有望实现行业性盈利。中国航空业将迎“超级周期”，中国航空业将迎“超级周期”，建议建议布局布局航空航空长逻辑长逻辑。“十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求持续增