保温杯行业跟踪报告：新品牌异军突起制造端盈利回升-260213（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.13 新品牌异军突起，制造端盈利回升新品牌异军突起，制造端盈利回升 Table_Industry 耐用消费品耐用消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 耐用消费品若油价下行，轻工石油链标的有望受益2024.08.25 保温杯行业跟踪报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-380

2、38184 S0880524040004 毛宇翔(分析师)021-38038672 S0880524080013 本报告导读：本报告导读：下游品牌进入新一轮产品生命周期，带动中游供应链预期改善下游品牌进入新一轮产品生命周期，带动中游供应链预期改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议。投资建议。下游品牌进入新一轮产品生命周期，带动中游供应链预期改善，推荐前瞻布局海外基地，产能爬坡贡献 2026 年盈利弹性的嘉益股份、哈尔斯。新兴品牌销售放量，带动品牌整体增长。新兴品牌销售放量，带动品牌整体增长。据 sorftime，2025 年 11 月-26 年 1 月 Owala 品牌

3、北美亚马逊线上销售量同比+147%/+321%/+449%，对冲 Stanley 线上销售下滑压力，2025 年 10 月-2026 年 1月 Owala 及 Stanley 品牌线上销售合计同比+27%/+30%/+57%/+23%。Owala 品牌得益差异化产品升级及营销思路，有望复刻Stanley 成功路径。2024 年下半年以来，Owala 品牌销售逐步上行，其差异化成功之处在于：1）爆款系列 FreeSip 双饮口设计支持宽口和细口喝水。2）产品价格带以 30 美元为主，相对更下沉。3）重点合作小型 KOL/网红，主打社区及亲民属性，走接地气的差异化营销路径。哈尔斯：哈尔斯：泰国工厂

4、单月产能爬坡顺畅，随人效提升及规模效应释放，预计到 2026 年底成本与国内持平。制造端，2026 年 Yeti 补库+稳健增长，Stanley 份额有望进一步提升，Owala 绑定热销爆款。品牌端，事业部层面已实现盈亏平衡，持续打磨产品力及 IP 能力。参考 Wind一致预期，2026-2028 年公司股权激励目标值对应收入 增 速24%/16%/17%，利润增速 471%/24%/17%，对应当前市值 PE 11/9/8X。嘉益股份：嘉益股份：随越南工厂产能爬坡推进，预计盈利环比持续改善，2026年核心客户 Stanley、Owala 份额有望提升，同时公司积极扩展非美地区客户，新客订单份

5、额也将逐步释放。盈利方面，越南工厂运营提效及人效提升带动盈利向上，国内部分租赁产能退租也贡献降本。此外，公司积极推进保温餐盒新品类开发，目前已进入试销环节，有望成为第二成长曲线。风险提示。风险提示。外贸环境变化，原材料价格上涨，行业竞争压力加剧。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：可比公司估值表可比公司估值表 股票代码股票代码 股票简称股票简称 收盘价收盘价（元）（元）EPS（元（元/股）股）PE 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 002615.SZ 哈尔斯 9.3 0.35 0.64 0.83 27 15 1

6、1 301004.SZ 嘉益股份 60.0 4.57 5.78 7.02 13 10 9 平均值平均值 2.46 3.21 3.92 20 12 10 资料来源：Wind，国泰海通证券研究；注：收盘价为 2026 年 2 月 13 日收盘价 432600ZXUYxPqRsMrPoQvMmPyRoQ7N9RaQoMmMoMtNjMoOtRkPoMrM9PpOoOwMnRpMMYnMnP行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师