【研报】银行业银行财务解析系列（二）：资产质量深度研究 全方位多视角看银行资产质量-20200519[24页].pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年05月19日 银行 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 0755-23952763 蒋昭鹏蒋昭鹏 0755-82492038 联系人 1杭州银行杭州银行(600926 SH,增持增持): 高成长城商高成长城商 行，打造科创行，打造科创+零售特色零售特色2020.05 2 非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报 （第二十周） 行业周报 （第二十周） 2020.05 3 银行银行: 社融再超预期， 信贷债券持续发力社融再超预期， 信贷债券持续发力 2020.05 资料来源：

2、Wind 全方位多视角看银行资产质量全方位多视角看银行资产质量 银行财务解析系列（二） ：资产质量深度研究 核心观点核心观点 我们认为资产质量是现阶段影响银行业绩的重要因素， 剖析其结构和成因， 帮助预判未来资产质量走势。通过梳理资产质量的监管指标、在利润端体 现，总结不良贷款分布特征、生成和处置衡量指标，并归纳先行指标和高 频跟踪方法，呈现资产质量全景。Q1 资产质量稳健，但关注率上行，预计 不良率高点出现在 2-3 季度。优质客群结构、良好风控能力叠加政策强力 对冲，有望使优质银行资产质量压力可控。推荐股份行招商银行、兴业银 行、平安银行，以及特色小行常熟银行、成都银行、南京银行。 监管指

3、标：研究资产质量的基础监管指标：研究资产质量的基础 商业银行资产质量主要监管指标包括不良贷款率、拨备覆盖率和贷款拨备 率。三者存在关系式：不良贷款率=贷款拨备率/拨备覆盖率。不良贷款率 拨备覆盖率、 贷款拨备率的现行监管标准分别为不超过 5%、 120%-150%、 1.5%-2.5%。为抵御疫情冲击，国常会阶段性将中小行拨备覆盖率监管标 准下调 20pct 至 100%-130%。上市银行资产质量好于行业水平。 拨备计提：资产质量在利润端的体现拨备计提：资产质量在利润端的体现 信用减值损失是资产质量在利润表中的体现，主要由贷款减值损失构成。 贷款减值损失对应贷款损失准备变动的本年计提部分，因

4、此贷款减值损失 又称“拨备计提” 。IFRS9 实施后，拨备计提方式由已发生损失法变为预期 损失法（ “三阶段法” ） 。针对三阶段法，各家银行计提标准有一定差异。指 标方面，贷款信用成本可看做贷款的信用风险溢价，是重点关注指标之一。 关注分布特征、先行指标和高频跟踪方法关注分布特征、先行指标和高频跟踪方法 经济下行压力导致零售贷款较对公贷款不良率更低，按揭贷款最为优质； 行业分布方面，批发零售业和制造业不良率较高，基建类、租赁商业服务 业不良率较低；区域不良率与区域经济情况密切相关。不良生成率和等效 核销率可分别作为不良贷款生成、处置的衡量指标，分析不良贷款率变动 原因，逾期率、关注率则可作

5、为不良率的先行指标。利用企业的利息保障 倍数、企业的信用利差以及贷款 ABS 公布的月频资产质量数据，可对资产 质量进行高频追踪。最后，资产质量并不仅局限于贷款质量，金融资产风 险分类新规即将推出，全口径的资产质量值得关注，非标是主要风险点。 2020 年资产质量判断：把握风控能力较强的银行年资产质量判断：把握风控能力较强的银行 Q1 上市银行资产质量稳健，但由于不良生成有滞后性，更需关注先行和高 频指标。Q1 上市银行关注率有一定上行，3 月消费贷逾期率和产业债信用 利差快速上行后出现边际改善迹象， 未来资产质量有一定压力但相对可控。 目前零售对公风险暴露情况有一定分化，零售风险暴露更早，对

6、公不良生 成滞后性更明显。预计 2020 年不良率高点出现在 23 季度，但部分银行 已提前计提拨备以抵御风险。推荐客群结构优质、风控能力强的银行。 风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 000001 平安银行 13.20 买入 1.45 1.64 1.89 2.19 9.10 8.05 6.98 6.03 600036 招商银行 33.80 增持 3.68 4.15 4.79 5