快递行业1月数据点评：春节错期圆通申通1月增速领跑-260214（7页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 快递快递 2026 年年 02 月月 14 日日 快递行业 1 月数据点评 推荐推荐（维持）（维持）春节错期，圆通申通春节错期，圆通申通 1 月增速领跑月增速领跑 上市公司业务量：上市公司业务量：1 月月圆通同比增速增加近圆通同比增速增加近 3 成成。1 月业务量同比增速：月业务量同比增速：圆通（29.8%）申通（25.6%）韵达（10.8%）顺丰（4.2%）。（注：申通快递收购丹鸟物流及下属控股子公司，自 2025

2、年 11 月起丹鸟纳入公司的合并报表范围。）上市公司快递收入：上市公司快递收入：申通申通 1 月增速领先月增速领先。1 月收入同比增速：月收入同比增速：申通（43.3%）圆通（23.8%）韵达（18.0%）顺丰（-1.8%）。单票收入：单票收入：顺丰环比提升明显顺丰环比提升明显，申通同比提升幅度最高，申通同比提升幅度最高。1 月单票收入：月单票收入：申通 2.35 元，同比+14.1%（+0.29 元），环比+0.9%（+0.02 元），环比 25 年 7 月+19.3%（+0.38 元）；韵达 2.15 元，同比+6.4%（+0.13 元），环比 0.0%（0.00 元），环比 25 年 7

3、 月+12.6%（+0.24 元）；圆通 2.25 元，同比-4.6%（-0.10 元），环比 0.0%（0.00 元），环比 25 年 7 月+8.2%（+0.17 元）；顺丰 14.72 元，同比-5.7%（-0.89 元），环比+6.6%（+0.91 元），环比 25 年 7 月+8.6%（+1.17 元）。1 月单票收入较月单票收入较 25 年年 7 月提升幅度分别为：月提升幅度分别为：圆通提升 0.17 元，韵达提升 0.24元，申通 0.38 元（并表丹鸟影响）。投资建议：投资建议：1、电商快递：、电商快递：继续推荐“反内卷”龙头格局改善下中通、圆通投资机会+极兔海外行业高景气。国

4、内电商国内电商龙头龙头：行业件量增速放缓，各品牌分化显现，头部公司份额提升：行业件量增速放缓，各品牌分化显现，头部公司份额提升。推推荐中通快递，荐中通快递，公司预告，25 年 Q4 件量增速 9.3%，行业增速为 5%；对应份额19.6%，环比+0.2pct，龙头份额提升，估值低位，持续推荐。推荐圆通速递：推荐圆通速递：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然持续领跑。极极兔速递：兔速递：2025Q4 东南亚日均件量同比+74%，新市场+80%；海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。继续推荐申通快递继续推荐申通快递：潜在业绩弹性大。2、持续看好顺丰投资机会，关注公

5、司“增益计划”调优结构、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协携手极兔互补协同。同。1）总量看：）总量看：“激活经营”机制有效推动公司业务规模扩张，亦有助于发挥网络规模效应，为长期降本增效助力。收入结构看：公司 2025 年三季报介绍，Q3中高端时效业务收入增速环比提升，服务客户规模持续扩大。2）2025 年三季度业绩承压年三季度业绩承压主要因公司采取积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入所导致，我们认为属于短期波动。关注公司“增益计划”调优结构。3）携手极兔，互补协同，未来可期。）携手极兔，互补协同，未来可期。我们继续强调从自由现金流维度看顺丰：我们认为可持续

6、优化。风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。证券分析师：吴一凡证券分析师：吴一凡 邮箱： 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨证券分析师：吴晨玥玥 邮箱： 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡证券分析师：梁婉怡 邮箱： 执业编号：S0360523080001 证券分析师：霍鹏浩证券分析师：霍鹏浩 邮箱： 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏证券分析师：卢浩敏 邮箱： 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影证券分析师：李清影