2025Q4保险行业资金运用数据点评：债券配置多元稳健股票占比创近四年新高-260215（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 02 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持）2 2025Q025Q4 4 保险业资金运用数据点评保险业资金运用数据点评 总量研究/非银行金融 2025 年年末末保险公司保险公司资金运用规模资金运用规模突破突破 38 万亿，万亿，2025 全年净增超全年净增超 5 万亿万亿；债债券券维持维持压舱石压舱石作用，作用，配置配置多元稳健多元稳健；股票占比创近四年新高，股票占比创近四年新高，2025 全年净增全年净增超超 1.3 万亿万亿。预计预计 2026 年保险业资金运用余额年保险业资金运用余额将将延续两位数以上的增长，延续两位数以

2、上的增长，股股票投资规模增量有望票投资规模增量有望维持维持万亿量级。万亿量级。事件：事件：近日，国家金融监督管理总局披露 2025 年四季度保险公司资金运用情况。行业资金运用规模行业资金运用规模突破突破 38 万亿万亿，2025 全年全年净增超净增超 5 万亿。万亿。2025 年四季度末保险公司资金运用余额为 38.48 万亿，较年初+15.7%，环比 Q3+2.7%；其中人身险公司的资金运用余额为 34.66 万亿，较年初+15.7%，环比Q3+2.8%，在行业的占比达 90.1%；财产险公司的资金运用余额为 2.42 万亿，较年初+8.8%，环比 Q3+1.2%，在行业的占比为 6.3%。

3、边际来看，2025全年保险公司资金运用余额净增加 5.22 万亿，其中 Q4 单季净增加 1.02 万亿（Q1/Q2/Q3 分别为 1.67/1.30/1.23 万亿），主要是受负债端保费规模增长和资产端公允价值上升的共同影响。固收固收投资投资方面，债券方面，债券占比占比小幅小幅提升提升，银行存款和非标银行存款和非标占比占比维持维持低位低位。从四季度末人身险和财产险公司（行业资金占比达 96.4%）的配置情况来看，（1）债券余额为 18.70 万亿，2025 全年净增加 2.78 万亿，其中 Q4 单季净增加5221 亿，占比小幅回升至 50.4%。长久期债券始终是保险公司重要的收益压舱石，但

4、随着利率在低位双向波动和主要保险公司资负久期缺口大幅收窄，债券配置逐步转向多元稳健布局。（2）银行存款余额为 3.04 万亿，2025全年净增加 1280 亿，其中 Q4 单季净增加 1754 亿，占比略提升至 8.2%；其他投资（以非标类为主）余额为 6.81 万亿，2025 全年净增加 382 亿，其中 Q4 单季净增加 1661 亿，占比维持在 18.4%的低位水平。近年来保险行业的银行存款和非标投资占比趋势性下降，预计主要是资产收益下滑以及新会计准则实施后的资负匹配要求导致。权益权益投资投资方面，方面，股票占比股票占比创创近四年近四年新高新高，2025 全年净增全年净增超超 1.3 万

5、亿，万亿，基金基金和和长股投长股投占比占比则则略有略有下降下降。2025 年监管政策多箭齐发，加速推进保险资金长期入市，低利率、资产荒背景叠加浮动收益型产品转型和新会计准则全面实施等更是进一步重塑保险公司股票和基金投资行为。截至四季度末人身险和财产险公司的股票余额为 3.73 万亿，2025 全年净增加 1.31 万亿，远超2023（523 亿）和 2024 年（4855 亿）水平，其中 Q4 单季净增加 1135 亿，占比进一步提升至 10.1%续创新高，预计是险企持续加大权益投资规模和股市走强背景下持仓股票市值上升的共同影响；证券投资基金余额为 1.97 万亿，2025 全年净增加 289

6、9 亿，其中 Q4 单季净减少 34 亿，占比降至 5.3%；长期股权投资余额为 2.83 万亿，2025 全年净增加 3689 亿，其中 Q4 单季净减少 105 亿，占比进一步下降至 7.6%。此外，此外，2025 年内险企年内险企举牌举牌达达 41 次次，创创近十年新高近十年新高，彰显彰显资本市场资本市场稳定稳定器器作作用。用。根据交易时间统计，2025 年险资共 41 次举牌上市公司（含 A 股及 H股），其中 20 家为 H 股上市公司，占被举牌上市公司总数的比例超过七成，行业规模行业规模 占比%股票家数（只）90 1.7 总市值（十亿元）6528.4 5.8 流通市值（十亿元）63