【上海证券】开放式债券基金：上海证券2025年公募基金四季度分析-260213（8页）.pdf

1、 定期报告 定期报告 证券投资基金研究报告证券投资基金研究报告 /定期报告定期报告 上海证券上海证券 2022025 5 年公募基金年公募基金四四季度分析季度分析 开放式债券基金开放式债券基金 分析对象：分析对象：本报告的分析对象为上海证券基金评级方法（2023）三级分类标准下的“短期纯债基金”、“中短期纯债基金”、“长期纯债基金”、“普通债券基金”、“可转债基金“、“标准指数债券基金”、“增强指数债券基金”和“偏债混合基金”。管理规模：管理规模：本期，开放式债券基金规模较上期增加 3686 亿元至 7.5657万亿元（+5.1%）。指数债券基金、普通债券基金和中短久期的主动投资债券基金规模上

2、涨，长期纯债基金规模下跌幅度较大。本季度，指数债券基金规模环比增长 15.7%（+2293 亿元），普通债券基金规模增长 11.0%（+2231 亿元），短期和中短期纯债基金规模合计增长 7.6%（+597 亿元）。长期纯债基金规模下降 4.8%（-1368 亿元）业绩表现：业绩表现：本期，债市呈“熊陡”态势，各期限国债期初和末期的收益率变化幅度很小，但期间走势震荡。总体来看，中短端表现优于长端。中短端表现优于长端。各类各类纯债基金各分位收益率均环比提升且均为正，提升幅度总体和久期纯债基金各分位收益率均环比提升且均为正，提升幅度总体和久期成正比，长期纯债基金内部分化显著收敛。成正比，长期纯债基

3、金内部分化显著收敛。本期，短期纯债基金，中短期纯债基金和长期纯债基金的收益率中位数分别为 0.44%，0.51%和0.51%。各类各类含权债基各分位收益率均显著下降，收益率分布较上期明显含权债基各分位收益率均显著下降，收益率分布较上期明显收敛。收敛。普通债券基金，可转债基金和偏债混合基金收益率中位数分别为0.51%，1.09%和 0.81%。资产配置资产配置 大类资产配置：大类资产配置：各类含权债基基金普遍减配含权资产，增配纯债。普通债券基金、可转债基金和偏债混合基金的股票仓位分别下降 0.7%、0.4%和 1.8%，纯债基金仓位分别上升 1.7%，0.1%和 1.7%。债券券种配置：债券券种

4、配置：各类债券基金的金融债（政金债和商金债）仓位普遍上升，国债和短融仓位普遍下降。长期纯债基金的中票仓位显著提升1.06%，偏债混合基金的企业债仓位显著提升 3.03%。此外，含权债基金的可转债仓位普遍下降。上海证券基金评价研究中心上海证券基金评价研究中心 分析师分析师：徐一帆：徐一帆 执业证书编号：执业证书编号：S0870525060003S0870525060003 邮箱：邮箱： 电话：电话：021021-5368654953686549 报告日期：2026年02月13日报告日期：2026年02月13日 定期定期报告报告 一、一、规模规模：指数和普通债券基金规模增长突出，指数和普通债券基金

5、规模增长突出，主动纯债主动纯债基金基金市值市值规模规模和占比和占比下跌下跌 2025 年四季度，开放式开放式债券基金规模债券基金规模较上期较上期增加增加 36863686 亿元至亿元至7 7.56575657 万亿元万亿元（+5+5.1 1%）。指数债券基金、指数债券基金、普通普通债券债券基金和中短久期基金和中短久期的主动投资债券基金的主动投资债券基金规模上涨，规模上涨，长期纯债长期纯债基金基金规模下跌幅度较大规模下跌幅度较大。本季度，指数债券基金规模环比增长 15.7%（+2293 亿元），普通债券基金规模增长 11.0%（+2231 亿元），短期和中短期纯债基金规模合计增长 7.6%（+5

6、97 亿元）。长期纯债基金规模下降 4.8%（-1368 亿元）。规模占比方面，开放式债券基金中规模占比最大的开放式债券基金中规模占比最大的仍仍为长期纯债为长期纯债基金基金，但占比环比减少 3.7%至 35.6%；规模占比第二的为普通债券基金，规模环比增长 1.6%至 29.7%；规模占比第三的为指数债券基金，规模环比增加 2.0%至 22.4%。表 1 近 2 期开放式债券基金规模及占比情况 数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心 图 1 开放式债券基金规模（亿元）占比（%）数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心；数据截至：2025.12.31 短期纯债基金5.4%中短期纯债基金