【国元证券】商社美护行业周报：春运火热启幕，泡泡玛特25年销量超4亿只-260211（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/10 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2026 年 02 月 11 日 春运火热启幕，春运火热启幕，泡泡玛特泡泡玛特 25 年销量超年销量超 4亿只亿只 商社美护行业周报商社美护行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2026.02.02-2026.02.06），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.34%/0.02%/3.69%，在 31 个一级行业中排名第 19/17/2,同期上证综指-1.27%，深证成指-2.11%，沪深 300-1.33%。本周行业重点事件及资讯本周行业重点事件及资讯

2、 商务部等商务部等 9 单位日前印发单位日前印发2026“乐购新春”春节特别活动方案，“乐购新春”春节特别活动方案，活动时间为活动时间为 2 月月 15 至至 23 日春节日春节 9 天假期。天假期。活动涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容。（1）美护：）美护：2026 年 1 月，天猫美妆 TOP20 品牌排名前三分别为欧莱雅、珀莱雅、兰蔻。韩束推出新品玻色因 50 紫金霜。雅诗兰黛公司发布 2026 财年 Q2（2025 年 10 月 1 日-12 月 31 日）业绩报告，净利润实现扭亏为盈。（2）出行链：）出行链：春运第一周，预计全社会跨区域人员流动量累计超 1

3、4.13亿人次，日均超 2 亿人次，比去年同期增长 2.0%。今年春运全社会跨区域人员流动量将达 95 亿人次，预计创历史新高。2026 年第 6 周（02 月 02 日至 02 月 08 日）全国民航执行客运航班量近 11.9 万架次。日均航班量 17056 架次，同比 2025 年上升 0.6%，同比 2019 年上升 18.4%，其中国内航班量 102845 架次，同比 2019 年上升 25.1%；国际航线航班量 13766 架次，同比 2025 年上升 0.9%，同比 2019 年下降 7.7%。（3）IP 衍生品：衍生品：2 月 6 日，泡泡玛特 2026 年“Ride the W

4、ave 踏浪”主题年会在北京举办，泡泡玛特创始人王宁在现场表示，2025 年泡泡玛特全球员工伙伴超 1 万人、注册会员超 1 亿人、LABUBU 全年销量超 1 亿只、全品类全 IP 产品销量超 4 亿只，业务覆盖 100+国家和地区、全球门店超 700 家、拥有 6 大供应链基地。卡游成为总台2026 年春节联欢晚会独家卡牌合作伙伴。（4）零售：）零售：美团拟 7.17 亿美元收购叮咚买菜。千问 APP 上线“30亿免单”活动，用户可领取 25 元无门槛免单卡用于奶茶、生鲜等消费，活动上线 9 小时订单量突破 1000 万单。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护

5、、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院印发 加快培育服务消费新增长点工作方案，HBN 母公司港交所递表2026.02.04 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-5109

6、7188 邮箱 -11%-2%6%15%23%2/115/138/1211/112/10可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/10 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 Table_Forecast 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 昨收盘昨收盘（元）（元）总市值总市值（百万元）（百万元）EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 003010.SZ 若羽臣 买入 35.35 10,996 0.65 0.57 0.95 54.38 62.02 37.38 9992.HK 泡泡玛特 增持 243.20 32