家电行业周报：新国补落地首月成效显著-260208（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 新国补落地首月成效显著新国补落地首月成效显著 相关研究：相关研究：1.家电零部件行业延续领涨，智能厨电行业快速发展 2026.01.18 2.12月空调销售承压，行业洗牌加速 2026.01.25 3.板块下挫，咖啡机龙头递表港交所 2026.01.31 行业评级：行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-1.7%5.6%9.7%绝对收益-3.1%13.2%17.6%注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：李育文 证书编号：证书编号：S0500523060001 Tel：021-5029532

2、8 Email： 分析师：分析师：张弛 证书编号：证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：本周家用电器行业涨跌幅为本周家用电器行业涨跌幅为+1.28+1.28%根据 ifind，家用电器行业涨跌幅为+1.28%，在申万同行业中排名第 8 位，同期沪深 300 指数涨跌幅-1.33%。子板块中，照明设备（+6.97%）、厨房电器（+3.45%）、冰洗（+2.03%）三个子行业在本行业涨幅靠前。估值历史低位，具备上涨空间估值历史低位，具备上涨空间 估值历史低位，具备上涨空

3、间。根据 ifind，以 PE-ttm 口径（整体法，剔除负值）口径为例计算，家用电器行业的市盈率为 15.38 倍，在 31 个申万行业中排名第 26 位。同期沪深 300 指数市盈率为 13.34 倍。家用电器行业市盈率的分位数为 35.3%，在 31 个申万行业中排名第 27 位，同期沪深 300指数市盈率分位数为 81.1%。在当前市场估值水位较高的背景下，家电行业较低的估值分位数更凸显投资性价比。新国补落地首月新国补落地首月成效显著成效显著 根据中国新闻网，2026 年 1 月，6 类家电产品及 4 类数码和智能产品销售量超 1500 万台，销售额近 590 亿元。其中，家电以旧换新

4、 681.3 万台，带动销售 297.1 亿元。1 月，家电以旧换新、数码和智能产品购新线下销售接近 8 成，同比增长约 20%。今年家电以旧换新补贴标准提升至一级能效，带动高性能家电产品增长较快，一级能效热水器、电视线上销售额同比分别增长 35.7%、28.9%。中高端手机机型销售占比超过 70%。投资建议投资建议 外部：近期铜、铝等大宗商品价格变化较大，影响家电上游成本预测，行业成本端扰动更加错综复杂；行业内部：近期业绩预告密集披露，多家公司业绩下滑或出现亏损，补贴利好释放殆尽+需求疲弱的问题显现，中小企业的竞争劣势逐步显现。我们维持“行业从增量竞争转向存量整合”的判断，胜负手从扩大规模转

5、向效率优化、产品创新与技术升级。投资策略方面，我们推荐关注四条主线：1.内销竞争格局中的集中度提升与经营效率升级，关注研发实力强、市场地位稳固、估值低位且分红水平较高的白电龙头。2.能够通过新产品、新技术、新品类挖掘新需求，或通过技术+成本优势出海开拓新市场的细分行业，关注智能投影、便携式全景影像设备、两轮车、清洁机器人等细分行业的龙头公司。3.铜价上涨带来“以铝代铜”趋势，关注具有较强技术研发实力和成熟的相关经验的零部件制造商。4.关注小家电领域细分行业的“隐形冠军”型企业。综上，维持家电行业“增持”评级。风险提示风险提示 政策出台低于预期；贸易摩擦影响持续；原材料价格超预期波动；地产销售竣

6、工表现疲弱带来需求端压力；市场竞争加剧。证券研究报告证券研究报告 2022026 6 年年 2 2 月月 8 8 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究 家电家电行业周报行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 本周行情回顾本周行情回顾 根据 ifind，截至报告日前最新一周，家用电器行业涨跌幅为+1.28%，在申万同行业中排名第 8 位，同期沪深 300 指数涨跌幅-1.33%。本月家用电器行业涨跌幅为+1.28%，在申万同行业中排名第 8 位，同期沪深 300 指数涨跌幅-1.33%。年初至今，家用电器行业涨跌幅为+0.30%，在申万同行业中排名第 26 位，同期沪