煤炭行业周报：印尼大幅消减产量配额继续看好全球煤价上行-260208（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.08 印尼大幅消减产量配额，继续看好全球煤价印尼大幅消减产量配额，继续看好全球煤价上行上行 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭印尼削减产量配额，搅动全球煤炭贸易2026.02.04 煤炭持仓略有提升，焦炭第一轮提价2026.02.02 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202602022026.02.02 煤炭Q4 基金持仓持续回升，板块拐

2、点确认2026.01.30 煤炭地产政策多部门联动稳预期，非电需求有望修复2026.01.25 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 王楠瑀(分析师)021-38032030 S0880525070029 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：我们认为煤炭板块周期底部已经确认在我们认为煤炭板块周期底部已经确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，供需格局已经显现了逆转拐点，下行，下行风险充分释放。风险充分释放。投资要点：投资要点：T

3、able_Summary 投资建议：投资建议：从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。印尼大幅消减产量配额，有望加速全球煤价进入上升周期印尼大幅消减产量配额，有望加速全球煤价进入上升周期。印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比 2025 年水平降低 40%至 70%，作为该国提振煤价计划的一部分。2025 年印尼煤炭产量 7.9 亿吨，同比下降 5%，已经较年初给予配额的 9.17 亿要明显下降，反应出 2025 年 3 月印尼政府转变包括镍、煤炭在内资源品出口策略，

4、控量提价。2026 年印尼可能大幅下调产量配额至 6亿吨，同比下降 24%。印尼 2025 年对中国出口 2.11 亿吨，占总量的 41%，印尼产量收缩最直接的就是导致中国进口量继续收缩，预计 26 年进口量可能继续保持同比下降的态势，全年预计 4.5 亿左右，下降约 4000 万吨。整体价格预计 26 年国内均价在国内供给平稳海外进口略降，需求端稳中有恢复的背景下，均价结束 4 年下降周期，恢复增长。我们认为煤炭板块周期底部已经确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，且我们预计 26 年开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大周期，值得期待。动力煤：价格淡季回升。动力煤：价格淡季

5、回升。截至 2026 年 2 月 5 日，北方黄骅港 Q5500平仓价 702 元/吨，较前一周上涨 2 元/吨（0.3%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3 盈利有望迎来反弹。焦煤：焦煤：需求端有望淡季不淡需求端有望淡季不淡。截至 2026 年 2 月 5 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700 元/吨，较前一周下跌 80 元/吨（-4.5%）。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。行业回顾：1）截至 2026 年 2 月 5 日，京唐港主焦煤库提价 1700 元/吨（-4.5%），港口一级焦 1

6、696 元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计 266.3 万吨（-4.9%），200 万吨以上的焦企开工率为 79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 2 美元/吨（2.3%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低 38 元/吨；澳洲焦煤到岸价 266 美元/吨，较前一周上涨 2 美元/吨（0.6%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 131 元/吨。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期 行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目录目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存