玻纤行业点评：普通布涨价T布下游大幅扩产-260206（5页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料/玻璃玻纤 2026 年 02 月 06 日 普通布涨价，T 布下游大幅扩产 看好 玻纤行业点评 相关研究 -证券分析师 任杰 A0230522070003 宋涛 A0230516070001 郝子禹 A0230524060003 研究支持 郝子禹 A0230524060003 联系人 郝子禹 A0230524060003 本期投资提示：事件 1:7628 布大幅提价。2 月 4 日，根据卓创资讯，林州光远、国际复材分别对玻纤7628 电子布（含税价，下同）上修 0.65 元/米和 0.55 元

2、/米，时点上涨至 5.5 元/米与5.2 元/米；同时两家公司也分别对电子纱 G75 的价格上涨 1000 元/吨，时点价涨至10550 元/吨。此轮提价为 7628 布年内第二轮提价，我们认为提价具备强持续性。需求端，中国的集成电路板产量已经连续 7个月双位数以上同比增长，2025 年12 月的单月产量 481 亿块，历史新高，2025 年全年产量 4843 亿块，历史新高。1 月通常为集成电路板产量淡季，但当前淡季不淡，需求仍然强势。终端在于消费电子、汽车、家电等需求韧性强，AI 等高端需求增量大。供给端，铂金涨价与织布机紧缺持续推高扩产难度。金属涨价推高行业扩产门槛。铂与铑两金属原本占普

3、通电子布资本开支规模约 22%，即每万吨电子布产能约需要 165 千克铂，18 千克铑。2026 年以来铂铑金属大幅涨价，大幅度推高了行业投产壁垒，使新增产能节奏放缓。特种布抢占普通布的织布机用量。由于特种布持续高景气，而织布机供应增量相对有限，特种布陆续抢占了部分原属于普通布的织布机产能，而特种布的流量更低，需要织机数量更多，进一步导致了普通布供应的紧缺。周期角度看，普通布产能投放节奏本就在放缓，处于产能增速下降周期。中国巨石等企业有望持续受益。我们根据产能及过往产量推算，中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技 2026 年普通布的产量分别为 11 亿米、6 亿米、5 亿米、2 亿米；每提价

4、 0.5 元则分别增厚净利润 4.1、2.4、1.9、0.8 亿元。供需紧俏环境下，若后续进一步提价，则有望进一步释放盈利弹性。事件2：揖斐电（Ibiden）2月3日宣布，为了增加主力产品IC载板的产量，规划从2026年度（2026/42027/3）起的 3 年内投入总计 5,000 亿日元（约 32 亿美元）。预计到2028 年度，揖斐电用于生成式 AI 服务器、高功能服务器产品的产能将大幅提升。揖斐电是英伟达的核心供应商之一，也是应用在芯片封装、IC载板的 Low CTE布（低热膨胀布，T 布）的重要下游，其资本开支规模大幅扩张，将利好 Low CTE 布的景气扩张。投资分析意见：普通布提

5、价有望直接提高电子布企业当期利润，建议关注中国巨石。下游资本开支扩张将利于 Low CTE 布已有布局的企业，建议关注国际复材、中材科技、宏和科技。风险提示：需求增速不及预期，行业供给扩张幅度超过预期，竞争加剧导致价格下降。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 图 1：2026 年内电子纱与电子布价格持续回升 图 2：集成电路板产量近期持续增长 资料来源：卓创资讯，申万宏源研究 资料来源：万得，申万宏源研究 图 3：国内普通电子纱产能进入增速下降周期 资料来源：卓创资讯，申万宏源研究 图 4：中国巨石普通电子纱产能规模领先 资料来源：卓创资讯

6、，申万宏源研究 7000750080008500900095001000010500110003.03.54.04.55.0电子布价格（元/米）电子纱价格（元/吨，右）0100200300400500600-40-200204060801002018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09中国:产量:集成电路:当月同比%中国:产量:集成电路:当月值 亿块，右-80%-60%-40%-20%0%20%40%020406080100120