纺织服装行业：Coach品牌势能全面爆发中国市场强势领跑上调全年指引-260207（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.07 Coach 品牌势能全面爆发，中国市场强势品牌势能全面爆发，中国市场强势领跑，上调全年指引领跑，上调全年指引 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业FY26Q3 HOKA 重回高双增速，上调全年业绩指引2026.01.31 纺织服装业25Q4 纺服基金持仓环比基本持平，12 月服装类零售额同比增长1.2%2026.01.2

2、5 纺织服装业美棉价格历史深度复盘美国、巴西 25/26 产量预期双降，美棉安全边际显现2026.01.20 纺织服装业巴西棉结束近 5 年扩产，美棉价格明确筑底2026.01.18 纺织服装业12 月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人数同比微降0.1%2026.01.11 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告导读：本报告导读：Coach 驱动高质量增长与利润率扩张。年轻化获客和爆款产品矩阵为核心驱动。大驱动高质量增长与利润

3、率扩张。年轻化获客和爆款产品矩阵为核心驱动。大幅上调幅上调 FY2026 全年业绩指引。全年业绩指引。投资要点：投资要点：Table_Summary Coach 驱动高质量增长与利润率扩张。驱动高质量增长与利润率扩张。Tapestry FY26Q2 营收 25 亿美元，同比增长 14%；若剔除已剥离的 StuartWeitzman 品牌影响，ProForma 营收增速高达 18%；毛利率同比提升 1.1pct 至 75.5%，主要得益于定价能力的提升和有利的品牌组合;经营利润率同比大幅提升 3.90pct 至 28.8%，EPS 达 2.69 美元，同比增长 34%。分品牌看，Coach FY

4、26Q2 收入高增 25%至 21.4 亿美元，经营利润率攀升39.5%，显示出极强的品牌溢价能力。相比之下，KateSpade 仍处于转型的阵痛期，营收同比下滑 14%，经营利润率收缩至 4.6%，主要受制于去库存和促销收缩策略；分地区看，全球市场全面开花，尤其是大中华区实现 34%的 ProForma 高增，北美稳健增长 17%，欧洲市场亦实现 22%高增速，验证品牌全球化策略的有效性。年轻化获客和爆款产品矩阵为核心驱动。年轻化获客和爆款产品矩阵为核心驱动。Coach 的收入持续加速（从Q1 的 21%提升至 Q2 的 25%）以及大中华区的高速增长核心来自于公司对年轻客群的精准俘获。FY

5、26Q2 全球新增用户高达 370 万，其中 Coach 品牌贡献了 290 万，创下历史新高，且 Z 世代（GenZ）是核心驱动力。数据显示，这些年轻新客不仅以更高的客单价进入品牌，且留存率优于历史平均水平，证明了“ExpressiveLuxury（表达性奢华）”定位的成功。此外，公司在库存管理上表现出极高的纪律性，期末库存同比下降 4%，健康的库存水平为后续的高质量增长奠定了基础。公司成功将数据洞察（Logic）与创意设计（Magic）深度融合，通过打造 Tabby 等标志性爆款，实现了销量与价格的双重提升，在减少促销的同时提升了品牌热度。大幅上调大幅上调 FY2026 全年业绩指全年业绩

6、指引。引。公司预计全年营收将超过 77.5 亿美元（同比增长约 11%，ProForma 口径增长 15%），远高于此前预期的 73 亿美元。每股收益（EPS）指引区间上调至 6.40-6.45 美元，意味着全年增速将超过 25%。在利润率方面，公司预计全年经营利润率将扩张约 1.8pct，这已经考虑并消化了约 2pct 的关税逆风影响，显示出极强的成本转嫁和经营正杠杆。鉴于强劲的现金流生成能力，公司宣布将 FY2026 的股东回报规模从之前的 13 亿美元上调至 15亿美元，包括约 3 亿美元的股息和增加至 12 亿美元的股票回购计划。这不仅兑现了将