1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2026 年 02 月 08 日 2026 年地方两会和“十五五年地方两会和“十五五”时期主要目标任务有何亮点？时期主要目标任务有何亮点？区域经济区域经济深度研究报告深度研究报告 核心观点核心观点 2026 年地方年地方 GDP 增速增速加权目标值约为加权目标值约为 5.04%，预计，预计 2026 年全国年全国 GDP 增速目标大概增速目标大概率设定为率设定为 4.5-5%区间，表述或为“在实际工作中全力争取更好结果”。区间，表述或为“在实际工作中全力争取更好结果”。对比对

2、比 2025 年，年，维持经济目标不变的省份有维持经济目标不变的省份有 12 个（例如江苏、山东、四川、上海、河北、北京等），个（例如江苏、山东、四川、上海、河北、北京等），下调目标下调目标或或下调至下调至区间目标区间目标的省份有的省份有 18 个（例如个（例如广东、浙江、广东、浙江、河南、湖北、福建、湖河南、湖北、福建、湖南、重庆等），上调目标的省份仅有江西南、重庆等），上调目标的省份仅有江西 1 省（上调省（上调至至 5-5.5%区间区间），经济大省经济大省半数半数下下调目标。调目标。关于关于 2026 年的年的 GDP 增速预测，我们在增速预测，我们在 2025 年年 11 月月 2 日

3、报告直挂云帆济日报告直挂云帆济沧海沧海2026 年宏观年度展望指出：年宏观年度展望指出：2026 年作为年作为“十五五十五五”时期”时期开局之年，预计经济开局之年，预计经济增长仍将力争开门红，实现增长仍将力争开门红，实现 4.8%的的 GDP 增长，与各地两会政府工作报告设定目标规增长，与各地两会政府工作报告设定目标规律基本符合。律基本符合。一、一、消费方面，消费方面，社零加权目标下调至社零加权目标下调至 4.8%，更合理更务实，更合理更务实，新方向重视服务消费新方向重视服务消费。二、二、投资投资方面，固投方面，固投加权目标下调至加权目标下调至 4.9%，西藏，西藏内蒙古内蒙古新疆新疆设定较高

4、设定较高，项目投资资金项目投资资金端重视“用好新型政策性金融工具”端重视“用好新型政策性金融工具”，城市更新城市更新方面方面重视管网改造，重视管网改造，2026 年年系三年化系三年化债计划最后一年债计划最后一年，关注各省化债进度。，关注各省化债进度。三、三、工业增加值加权目标下调至工业增加值加权目标下调至 6.0%，工业稳增长压力减小，工业稳增长压力减小。四、四、展望展望“十五五”“十五五”时期，时期，广东、江苏、河南广东、江苏、河南等等 11 个省份个省份将五年年将五年年平均平均 GDP 目标设目标设置为置为 5%左右，左右，这这 11 省省 GDP 占全国比例为占全国比例为 43%。海南五

5、年平均目标设置为。海南五年平均目标设置为 6%，新，新疆设置为疆设置为 5.5-6%，湖南、安徽设置为，湖南、安徽设置为 5-5.5%，整体目标设定整体目标设定较为较为积极，积极，产业上重视新产业上重视新质生产力发展质生产力发展。消费消费：社零加权目标下调至社零加权目标下调至 4.8%，CPI 目标目标维持维持 2%社零增长目标设定更为合理，20 个省份披露 2026 年社零目标，加权目标值约为4.8%（这些省份 2025 年加权目标值约为 5.3%）。对比 2025 年，2026 年社零目标其中 1 省份（新疆）提升，3 省份（广东、河北、山西）持平，14 省份（河南、湖南、安徽等）下调，2

6、 省份 2025 年未披露目标，山东目标设定为“高于全国平均水平”。多数省份将 2026 年和 2025 年的 CPI 目标均设为 2%（2024 年多数省份 CPI 目标设置为 3%）。投资投资：固投加权目标下调至固投加权目标下调至 4.9%，地方化债系三年计划最后一年地方化债系三年计划最后一年 投资目标设定更为审慎，16 个省份披露 2025 年固定资产投资目标，加权目标值约为 4.9%（这些省份 2025 年加权目标值约为 5.9%）。对比 2025 年，这些省里有 2 省投资目标设定持平，13 省下调，1 省新增设定。西藏维持 15%目标设定，系全国最高值，或与雅鲁藏布江下游水利工程的