煤炭行业事件快评：印尼削减产量配额搅动全球煤炭贸易-260204（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.04 印尼印尼削减削减产量配额，产量配额，搅动全球煤炭贸易搅动全球煤炭贸易 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭持仓略有提升，焦炭第一轮提价2026.02.02 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202602022026.02.02 煤炭Q4 基金持仓持续回升，板块拐点确认2026.01.30 煤炭地产政策多部门联动稳预期，非电需求有望修复2

2、026.01.25 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202601252026.01.25 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：印尼出口政策调整，大幅印尼出口政策调整，大幅削减削减产量产量配额配额；全球煤炭全球煤炭 2026 年起年起供给收缩需求抬升，看供给收缩需求抬升，看好上升周期好上升周期；2026 年中国进口煤量或将进一步下降，国内煤价有望恢复增长年中国进口煤量或将进一步下降，国内煤价有望恢复增长。投资

3、要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：印尼大幅削减产量配额，有望加速全球煤价进入上升周期。核心关注未来 5 年有确定性量及价格弹性的公司，推荐兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华，港股推荐兖煤澳洲。印尼出口政策调整，大幅印尼出口政策调整，大幅削减削减产量产量配额配额。据财联社报道，2026 年 2月 3 日，印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比 2025 年水平降低 40%至 70%，作为该国提振煤价计划的一部分。由于矿商无法判断未来可出口配额规模、哪些吨位允许发运，所以若继续签署现货

4、合同可能未来会面临履约违约风险或者被迫在低价窗口锁定资源，所以采用暂停即期出口方式，保留资源，等待确定后再恢复报价。2025 年印尼煤炭产量 7.9 亿吨，同比下降 5%，已经较年初给予配额的 9.17 亿要明显下降，2026 年印尼可能大幅下调产量配额至 6 亿吨，较 2025 年产量下降 24%，反应出印尼政府转变包括镍、煤炭在内资源品出口策略，控量提价。全球煤炭供需平衡可能在全球煤炭供需平衡可能在 26 年开始被打破，供给收缩需求抬升，看年开始被打破，供给收缩需求抬升，看好上升周期好上升周期。2025 年印尼出口煤炭 5.24 亿吨，同比下降 6.1%，是全球第一大动力煤出口国。如果按照

5、 26 年产量 6 亿，满足国内需求25%后，出口量最多只有 4.5 亿，较 25 年下降约 0.74 亿吨，占 25年全球海运贸易额约 5%，加速全球煤炭供给收缩。除印尼外，我们观察到澳洲 26H2 开始也有超过 5%的产能因采矿证到期要开始退出；俄罗斯产量缺乏资本开支支撑进入自然下滑趋势，同时美国5000 万吨动力煤出口可能逐步全面转自用，全球煤炭紧平衡将逐步兑现，看好煤价后续全球的上升周期。2026 年中国进口煤量或将进一步下降，国内煤价有望恢复增长年中国进口煤量或将进一步下降，国内煤价有望恢复增长。印尼 2025 年对中国出口 2.1 亿吨，同比下降 10.6%，占中国进口煤炭4.9

6、亿吨的 42.9%，占中国进口动力煤 3.7 亿吨的 56.8%，印尼产量收缩最直接的就是导致中国进口量继续收缩。预计 2026 年进口量可能继续保持同比下降的态势，全年预计 4.5 亿左右，下降约 4000 万吨。整体价格预计 2026 年国内均价在国内供给平稳、海外进口略降，需求端稳中有恢复的背景下，均价结束 4 年下降周期，恢复增长。风险提示：风险提示：印尼煤炭产量下降不及预期、全球煤炭需求超预期下降。行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：重点覆盖公司估值表重点覆盖公司估值表 公司简称公司简称 代码代码 收盘价收盘价（元）（元）eps（元（元/