环保公用事业行业周报：容量电价机制“扩围”有序建立可靠容量补偿机制-260204（22页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 推荐推荐（维持）（维持）环保公用事业行业环保公用事业行业周报周报（2022026 6/0 02 2/0 01 1）周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块本周环保与公用事业板块均均下跌下跌。环保（申万）行业指数。环保（申万）行业指数下跌下跌 2.78%，公用事，公用事业（申万）行业指数业（申万）行业指数下跌下跌 1.66%，相对市场整体，相对市场整体跌跌幅较幅较大大。本周环保与公用事业板块本周环保与公用事业板块均均下跌下跌。环保（申万）行业指

2、数下跌 2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌 1.66%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌 1.48%，燃气板块下跌 3.20%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 5.94%，涨幅领先于沪深 300 及创业板指；电力板块累计涨幅2.72%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指。核心观点：核心观点：多省 2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价 372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏 344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江 344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力

3、皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际华能国际。长期看好华润电力、申能股份华润电力、申能股份，海风标的福能股份，福能股份，中闽能源中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源新奥能源等。行业重点事件解读：行业重点事件解读：1）国家发展改革委、国家能源局国家发展改革委、国家能源局发布发布关于完善发电关于完善发电侧容量电价机制的通知侧容量电价机制的通知，提出各地电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，根据可靠容量这一“标尺”公平给予补偿，不再

4、区分机组类型分别制定容量电价。2）国管局公共机构节能管理司印发关于国管局公共机构节能管理司印发关于 2026年公共机构节约能源资源工作安排的通知，年公共机构节约能源资源工作安排的通知，提出鼓励开展碳资产交易、虚拟电厂、绿电消纳等前沿领域探索，稳妥有序推进中央国家机关节能降碳改造。行业重点数据跟踪：行业重点数据跟踪：1）秦港秦港 5500 大卡动力煤价大卡动力煤价持平持平，主要港口煤炭库存，主要港口煤炭库存减少减少。截至 2026 年 1 月 30 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 695 元/吨，较 1 月 23 日持平，同比下滑 9.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 515

5、元/吨，较 1 月 23 日上涨 0.98%，同比下滑 14.9%。2）水库水位及）水库水位及蓄水量：蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量均同比上升，环比下降，出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比）本周硅料价格环比持平持平。4）本周）本周 LNG到岸价及国内到岸价及国内 LNG 出厂价均出厂价均上涨上涨。截至 2026 年 1 月 30 日，LNG 到岸价为12.10 元/百万英热（4370 元/吨），较 1 月 23 日上涨 6.86%，同比下跌 14.3%；国内 LNG 出厂价为 4045 元/吨，较

6、1 月 23 日上涨 1.33%，同比下跌 5.4%。5）现货日前交易市场：）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 1 月 26日（周一）达到最高值 402.19 元/兆瓦时，环比上升 53.9%。中长期交易市中长期交易市场：场：2026 年 2 月，广东省中长期交易综合价为 372.48 元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比 2026 年 1 月下降 0.1%。6）碳市场：）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。行业重点事件：行业重点事件：国管局印发 2026 年公共机构节约能源资源工作安排通知。风险提示：风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进