联合国贸发会议：2025年贸易和发展报告-临界时刻：贸易、金融与全球经济的重塑（概述）（43页）.pdf

1、联合国贸易和发展会议(贸发会议)是联合国处理贸易和发展问题的主要机构。贸发会议通过就贸易和发展问题开展研究和分析，提供技术援助，促进政府间建立共识，努力确保发展中国家更公平地从全球化的经济中受益。贸发会议现有195个成员国，是联合国系统中成员国最多的组织之一。贸发会议，由人工智能辅助的人工绘制插图2025年贸易和发展报告Printed at United Nations,Geneva 2519565(C)January 2026 125 UNCTAD/TDR/2025(Overview)2025 贸发会议，由人工智能辅助的人工绘制插图联 合 国 贸 易 和 发 展 会 议贸易和发展报告贸易、金

2、融与全球经济的重塑概述ii2025年贸易和发展报告临界时刻：贸易、金融与全球经济的重塑概述 2025年，联合国本出版物供开放获取，但须遵守为政府间组织订立的知识共享许可协议，可查阅http:/creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。本出版物所采用的名称及其图表内的材料的编写方式，并不意味着联合国对于任何国家、领土、城市、地区或其当局的法律地位，或对于其边界或界线的划分，表示任何意见。本文提及任何公司或特许工艺，并不意味着联合国对其表示认可。文中资料可影印和转载，但须注明出处。本出版物经外部编辑。联合国贸易和发展会议印发的联合国出版物UNCTAD/TDR

3、/2025(Overview)目录前言 第 iv 页金融化时代的贸易 第 vi 页iii第 1 页2025年的韧性转瞬即逝第 27 页金融化与全球南方第 9 页贸易和金融化第 35 页增强韧性，避免进一步分化第 19 页美元的持久主导地位iv2025年贸易和发展报告临界时刻：贸易、金融与全球经济的重塑概述前言当我们谈论国际贸易时，通常会提到供应链，这是由工厂、农场、港口和运输路线组成的网络，负责将货物跨境输送。然而，在这可见的货物流动之下，还隐藏着另一种架构，它虽鲜少被提及却同样强大，那就是资产负债表的架构。贸易不仅仅是供应商的简单串联，同时也是信贷额度、支付系统、货币市场和资本流动的交织网络

4、。全球超过90%的贸易依赖于贸易融资和跨境银行基础设施。一方面，供应网络日益去中心化和多元化，另一方面，支撑贸易的金融基础设施却依然高度集中。这种不对称性具有深远影响。与金融体系的联结自有其运行逻辑：信贷如何流动、以何种成本流动，哪些国家能够获得信贷、哪些国家无法获得，以及当冲击来临时，风险又如何在体系内传播。今年的贸易和发展报告聚焦这些金融动态，认识到贸易与金融的交汇从未像现在这样至关重要。面对重重逆风，全球经济展现出一种勉强维持的韧性。尽管遭遇数十年来最剧烈的关税上涨和不断加剧的地缘政治紧张局势，2025年上半年全球贸易仍实现了约4%的实际增长。若剔除因提前出货以及与人工智能相关的投资所带

5、动的部分，我们计算出基础贸易增长率约为2.5%至3.0%。与近年来的趋势一致，服务贸易和南南贸易的表现优于全球平均水平。然而，这种韧性可能转瞬即逝。发展中经济体仍易受汇率波动、金融基础设施中断以及源自遥远金融中心的风险定价变动的影响。当主要央行调整货币政策，或投资者风险偏好发生变化时，这些变动会通过全球金融体系层层传导，进而影响全球南方国家的实体经济和贸易条件。2024_UNCTADv2025年贸易和发展报告临界时刻：贸易、金融与全球经济的重塑概述这种不对称性十分显著。如今，全球南方经济体占全球产出的比重已超过40%，吸纳了逾50%的外国直接投资流入，并贡献了超过40%的全球贸易。它们在货物出

6、口中的份额已从2000年的约30%上升至今天的45%以上。然而，它们在全球金融市场中的地位却呈现出截然不同的图景。在支撑长期发展的股票和债券市场中，南方国家仍处于边缘位置：北方国家的市值是南方国家的三倍多，而全球债券市场近40%的份额集中在一个国家。处于金融体系边缘意味着发展中国家只能以昂贵得多的成本获取信贷，且其金融基础设施缺乏足够的深度和流动性，难以有效支持国内资本形成。这种信贷可得性上的差距，限制了财政空间，制约了国内募资，并强化了对外部融资的依赖。由此产生的结构性逆风，虽可通过国内政策加以应对，却无法被完全抵消，除非全球金融体系推进配套性改革。该报告还探讨了金融化如何改变了大宗商品市场