1、关于 ESG30 青年学者计划ESG30 青年学者计划（2024-2025）由财新智库、中国 ESG30 人论坛（ESG30）发起，东方证券联合发起，旨在为具备专业素养、创新力和领导力的青年学者提供系统化研究支持，推动 ESG 理论研究与实践应用，探索和塑造新的经济范式。最终形成一批高质量的学术成果、政策建议和可应用于实践的方法论，为中国及全球的 ESG 实践提供前沿视角、智力支持和路径启示。发起人张立晖，财新传媒总裁，财新智库副董事长鲁伟铭，东方证券副董事长学术顾问屠光绍，上海交通大学上海高级金融学院创院理事长刘世锦，国务院发展研究中心原副主任陈文辉，原中国银保监会副主席，全国社保基金理事会

2、原副理事长贺克斌，中国工程院院士，清华大学环境学院教授学术导师卢海，北京大学光华管理学院教授陈玲，清华大学公共管理学院教授，清华大学产业发展与环境治理研究中心主任王遥，中央财经大学绿色金融国际研究院院长业界导师武雅斌，联合国工业发展组织投资和技术促进办公室（中国北京）主任谢阳军，丝路国际产能合作促进中心主任彭峰，上海环境能源交易所副总经理、碳中和行动联盟秘书长杨冬梅，易方达基金副总经理王会文，联想集团副总裁、全球电脑与智能设备首席质量官臧珞琦，平安健康执行副总裁兼首席财务官吴泽智，东方证券副总裁张轶鹏，伊利集团副总裁商容，中关村人工智能研究院对外事务部部长，前微软亚太研发集团副总裁孙捷，远景科

3、技集团首席可持续发展官课题负责人：金 成，上海财经大学金融学院、上海财经大学上海国际金融中心研究院课题组成员：吴艳阳，金融研究人员李 锐，金融研究人员白乾政，上海财经大学滴水湖高级金融学院 ESG 金融研究中心郭婉祺，上海财经大学滴水湖高级金融学院 ESG 金融研究中心2025 年 6 月低利率时代的绿色金融变革02低利率时代的绿色金融变革摘要ABSTRACT由于政策利率的降低，中国绿色金融正经历一场深刻变革。尽管政策推动与市场发展使绿色金融初具规模，但持续下行的利率显著削弱了传统意义上的“绿色溢价”，对企业发行绿色债券的经济激励构成挑战。本研究通过理论建模与全球绿债融资数据实证分析发现，低利

4、率环境正重塑绿色融资结构：实体企业因传统融资成本下降与绿债合规成本相对凸显而减弱了发债意愿；金融机构则凭借流动性优势，加大绿色金融债发行与绿色信贷配置；政府绿债发行则更多受政策目标驱动，对利率敏感度较低。鉴于纽约 MTA 发行市政绿债成功经验的案例分析，我们认为，强化公共部门在绿色融资中的引领作用，建立高标准的信息披露与环境效益评估体系，并构建差异化的激励机制以应对不同主体的行为变化，是确保绿色金融在低利率时代持续有效支持经济绿色转型的关键路径。关键词：绿色金融，政策利率，绿色债券融资，市政债券03目录目录CONTENTS第一章背景与研究综述1.1 中国绿色金融的发展源起1.2 中国绿色金融驶

5、入快车道1.3 直面中国绿色金融市场的当下挑战1.4 国内外基准利率、绿色融资成本的研究现状第四章研究结论及政策建议参考文献0506071014141719210413262818第二章研究思路与理论分析2.1 主要研究思路2.2 理论建模分析2.2.1 政府2.2.2 金融机构2.2.3 实体企业2.3 数值模拟第三章实证与案例研究3.1 全球绿债发行规模的实证分析3.2 低利率环境下，美国市政绿债的发行3.2.1 纽约 MTA 市政绿债发行背景3.2.2 MTA 绿色债券的发展动因3.2.3 MTA 绿色债券的信息披露与环境效益3.2.4 公共部门采用绿债融资的优势3.2.5 对我国政府、

6、公共部门发行绿债融资的启示04低利率时代的绿色金融变革1背景与研究综述CHAPTERONE第一章 背景与研究综述05中国发展绿色金融的核心目标，是以金融手段重构经济与生态的共生关系，通过政策引导和市场机制的双重驱动，破解高碳产业锁定效应，加速实现“双碳”战略目标。这一顶层设计不仅承载着国内产业结构深度绿色转型的使命，更是中国参与全球气候治理的重要抓手。中国绿色金融的首次尝试是 1995 年生态环境部的前身环境保护部发布了 关于运用信贷政策促进环境保护工作的通知 （环计【1995】105 号），同年，人民银行发布了 关于贯彻信贷政策与加强环境保护工作有关问题的通知 （银发【1995】24 号），