海外科技行业2026年第5期：ClawdBot重塑Agent体验北美财报季AI延续高景气-260131（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.31 ClawdBot 重塑重塑 Agent 体验，北美财报季体验，北美财报季 AI 延续高景气延续高景气 Table_Industry 海外科技海外科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 海外科技AI 从算力走向能源，基础设施逻辑持续强化2026.01.25 海外科技台积电资本开支激增，OPEN AI 广告开始变现2026.01.18 海外科技国产大模型登陆港股，AI 技术迭代与应用多点

2、突破2026.01.11 海外科技CES：NVDA、INTEL 算力升级，物理 AI 成推进焦点2026.01.06 海外科技Meta并购、资本密集投入前沿Lab，行业进入价值兑现期2026.01.05 海外科技行业 2026 年第 5 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师)0755-23976666 S0880523110003 高翩然(分析师)0755-80305701 S0880525040066 刁云鹏(研究助理)021-38674878 S0880125070016 龚浩(研究助理)021-23183306 S0880125090016 本报告导

3、读：本报告导读：AI产业链全线加速，上游存储延续高景气，应用端产业链全线加速，上游存储延续高景气，应用端 ClawdBot 重塑重塑 Agent体验，体验，云云厂商进入厂商进入 ROI考核阶段。考核阶段。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向。ClawdBot 重塑重塑 Agent 体验，算力硬件体验，算力硬件+云计算受益。云计算受益。ClawdBot（现已更名为 Moltbot）是开源的本地化 Agent 框架，功能上体现了三重创新：1）权限突破：用户可将 AI 模型部署在自己的边缘

4、端硬件（如 Mac Mini）上并赋予其操作系统级的 Root 权限，ClawdBot 通过引入独立的网关层实现了用户交互端与模型云端推理的分离，用户数据留在本地；2）主动交互：ClawdBot 具备主动性，可 7*24 后台运行，监测到特定事件后主动给用户发消息汇报；3）入口和 UI重构：直接寄生于用户最高频的即时通讯软件中，极大降低用户使用门槛和切换成本。我们认为，ClawdBot 在 7*24 后台运行时的观察、判断、连续推理所消耗的 Token 数量是指数级上升的，云端算力需求极大，看好算力硬件受益，同时看好具备成本竞争力的模型厂商和云服务厂商。SaaS 公司的资本投入进入公司的资本投

5、入进入 ROI 考核阶段。考核阶段。Meta 因 AI 驱动核心广告业务增长超预期，26Q1 收入指引 535565 亿美元，同比+26%34%，增长由 AI 驱动，广告展示次数同比+18%、平均广告价格同比+6%，系广告效果改善驱动广告主需求增长。AI 变现方面，视频生成工具已达 100 亿美元的年化收入规模，Meta AI 已在 200 多个市场上线。FY26Q2 微软的 Azure 收入同比+38%（固定汇率），M365 Copilot 付费席位同比+160%，日活用户同比翻 10 倍。我们认为，当前市场对云厂商及泛 SaaS 类公司的定价从 CapEx 驱动阶段转入 ROI 考核阶段，

6、结合亚马逊云与谷歌云相继涨价，看好在 B端分发渠道上卡位领先的大型 CSP 微软、谷歌、亚马逊及拥有 C 端社交资源的 Meta、腾讯。存储存储延续延续高景气高景气。Nand 方面，闪迪 25Q4 经调整 EPS 为 6.20 美元，同比+404%，远高于市场预期的 3.62 美元。针对英伟达在 CES 提出的 KV Cache(键值缓存)需求，闪迪表示到 2027 年这可能带来额外 75-100 EB 的需求，2028 年可能翻倍，再次证明 NAND 在 AI 架构中的核心地位。Dram 方面，SK 海力士 25Q4 净利润 15.25 万亿韩元，同比+90%，HBM 销售额同比增长逾一倍，