钢铁行业周度更新报告：25Q4板块预披业绩总亏约119亿-260201（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.01 25Q4 板块板块预披业绩总预披业绩总亏约亏约 119 亿亿 Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁钢铁行业周报数据库 202601262026.01.26 钢铁2025 年粗钢产量下降 4.4%2026.01.25 钢铁铁矿库存创历史新高2026.01.19 钢铁钢铁行业周报数据库 202601172026.01.19 钢铁铁水产量仍居高

2、位2026.01.11 钢铁行业周度更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业

3、基本面有望逐步修复。而若供给政给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 需求环比下降，库存环比上升。需求环比下降，库存环比上升。上周（本报告中的上周均指 2026 年1 月 26 日至 1 月 30 日当周）五大品种表观消费量为 801.74 万吨，环比降 0.96%，同比升 28.96%；其中建材表观消费量 250.99 万吨，环比下降 8.82 万吨；板材表观消费量 550.75 万吨，环比上升 1

4、.04万吨。五大品种钢材产量 823.17 万吨，环比升 0.44%；总库存 1278.51万吨，环比升 1.70%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据，上周全国247 家钢厂高炉开工率 79%，较上一周上升 0.32 个百分点；全国 247家钢厂高炉产能利用率为 85.47%，较上一周下降 0.04 个百分点。盈利率环比盈利率环比下降下降。上周 45 港进口铁矿库存 17022 万吨，环比增 255.7万吨，创历史新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为 196.9 元/吨，较上一周下降 11.7 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 46.9 元/吨，较上一周上升 2.3 元/吨。上周 247 家钢企盈

5、利率为 39.39%，较上一周下降 1.3%。截止截止 1 月月 31 日，日，21 家钢铁上市公司预披露业绩合计亏家钢铁上市公司预披露业绩合计亏 127 亿元。亿元。其中 2025Q4 亏损 119 亿元，Q1-Q3 同口径利润分别为-12.16 亿元、2.41 亿元、1.72 亿元，相当于 Q4 同口径合计亏损扩大 120.53 亿元。按照业绩预告区间取中间值 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来

6、看，目前行业仍有约 60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复