消费医疗行业更新：固生堂引入战略投资-260131（2页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 01 月 31 日 推荐推荐（维持）（维持）固生堂固生堂引入战略投资引入战略投资 消费品/生物医药 事件事件 1：1 月 26 日，固生堂公告与知名投资机构博裕投资达成协议，拟发行总额 1.1 亿美元（约 8.6 亿港元）的可换股债券。本次募集资金计划主要用于股份回购及支持公司核心业务的持续扩张和战略布局。评论：评论：博裕投资入局，加速“医疗+消费”生态布局。博裕投资作为亚洲顶尖的私募股权投资机构，在消费零售、医疗健康及科技创新领域享有盛誉，拥有深厚的行业洞察与卓越的投后管理能力。固生堂有望借助博裕投资在多行业领域的布局，将中

2、医健康服务嵌入消费场景，为拓展海内外市场打开新路径。事件事件 2：1 月 28 日，乐普医疗发布 2025 年业绩预告，预计 2025 年归母净利润 8-12 亿，同比增长 224%386%，上年同期为 2.5 亿；实现扣非净利润 8-12 亿元，同比增长 261%442%，上年同期为 2.2 亿。评论：评论：公司核心业务心血管植介入营业收入稳中有升，药品板块中制剂业务零售渠道的库存清理基本完成，营业收入实现双位数增长。创新药和皮肤科贡献了业绩增量，公司经营活动产品的现金流净额增长约 95%。公司控股子公司民为生物的 MWN105 注射液有偿许给丹麦 Sidera 公司，截至 12 月 31

3、日，公司已收到首笔不可撤销的投资款 3000 万美元。事件事件 3：1 月 22 日，锦波生物定增获证监会注册批复，公司向特定对象养生堂发行股票，按照发行价格 277.72 元/股，预计募集资金总额不超过 20 亿元。评论：评论：截止 2025 年 6 月 30 日，杨霞直接持股比例 58.89%，为公司控股股东、实控人，若按照本次发行数量上限实施，杨霞直接持有公司股份 6201 万股，占发行后公司总股本的 50.72%，杨霞仍为公司控股股东、实控人，本次向特定对象发行股票不会导致公司控制权发生变化。本次向特定对象发行股票拟使用募集资金 8.5 亿用于补充流动资金；11.5 亿拟用于人源化胶原

4、蛋白 FAST 数据库与产品开发平台项目建设。风险提示：风险提示：行业格局加剧、销售推广不及预期、创新技术迭代风险等行业格局加剧、销售推广不及预期、创新技术迭代风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）468 9.0 总市值（十亿元）6377.5 5.6 流通市值（十亿元）5838.9 5.7 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.5-3.5 22.6 相对表现 3.4-16.9-0.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、百年探索迎来质变，脑机接口产业爆发临界点将至创新器械系列专题研究报告（二）脑机接口专题2026-01-29 2、复锐医疗科技加速构建中国本

5、土化全供应链消费医疗行业更新2026-01-24 3、三博脑科参与投资设立的投资基金完成备案消费医疗行业更新2025-12-30 梁广楷梁广楷 S1090524010001 许菲菲许菲菲 S1090520040003 张语馨张语馨 S1090524060002 -10010203040Feb/25May/25Sep/25Jan/26(%)生物医药沪深300消费医疗行业更新消费医疗行业更新 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与

6、本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票股票评级评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于