通信行业投资策略周报：ODCC举办2026超节点大会重视Scale-Up投资机遇-260125（15页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/15 Table_Page 投资策略周报|通信 证券研究报告 通信行业通信行业 ODCC 举办举办 2026 超节点大会，重视超节点大会，重视 Scale-Up 投资机遇投资机遇 核心观点核心观点：事件：事件：1 月月 22 日，日，ODCC（开放数据中心委员会）举办（开放数据中心委员会）举办 2026 超节点超节点大会。大会。本次大会聚焦于 AI 算力的关键演进方向：Scale-Up（即超节点），旨在应对万亿参数大模型训练与推理带来的单机性能受限、集群扩展瓶颈、资源利用率偏低等核心挑战。当前模型推理的核心特征当前模型推理的核心特征（长上下文

2、、高并发、实时交互长上下文、高并发、实时交互）推动推动 Scale-Up 升级。升级。模型推理逐渐具备更加复杂的多步骤决策，还会与用户进行多轮对话交互，产生连续的、超长上下文、实时的推理需求。长上下文推理依赖 KV Cache 缓存机制，但缓存数据在分布式环境下需频繁跨节点传输，若通信带宽或延迟不足，GPU 会因等待数据而空闲，导致效率下降。同时，这些 KV 通常存在多张 GPU 的显存里推理过程需要不停跨卡访问远端显存，在 Scale-Up 架构中，所有加速器的内存呈现为单一共享池，满足推理阶段高性能网络的带宽及时延需求。国产超节点加速，聚焦国产超节点加速，聚焦 Scale-Up 变化。变化

3、。（1）2025 年 9 月的云栖大会上，阿里云发布全新一代磐久 AI Infra2.0 AL128 超节点服务器。磐久AL128 核心解决 GPU 互连，旨在大模型训练与推理中实现算力与通信协同最优，相对于传统架构，同等算力下推理性能还可提升 50%。（2）腾讯 ETH-X 超节点项目分两步走，先提出“ETH-X”架构，着重优化 GPU 与内存通信的“执行顺序”问题；同时在研“ETH-X Ultra”方案，目标是探索全光互联应用于 Scale-Up 连接；（3）华为在 2025年 9 月的全联接大会上宣布 3 年算力计划，正在开发 Ascend 950、未来布局 960 和 970 系列，其

4、中 950 8192 卡超节点有望在 26Q4 正式推出。我们认为，阿里、腾讯、华为等云厂商/算力厂商超节点渗透率有望持续超预期。重视光互联重视光互联 Scale-Up 投资机会。投资机会。现阶段的 Scale-Up 网络大多采用铜缆互联的方案，但在系统设计、传输距离上有明显局限性。以英伟达GB200 NVL 72 为例，其机柜内部采用铜缆进行全连接，充分利用了铜高可靠、低成本、低时延的优势，但同时存在局限性：（1）从设备物理形态上看，铜连接受限于链接的距离，通常限制在一个机柜内，因此AI Rack 机架需要在单位空间部署更多芯片，同时高密度的铜互联方案给供电、制冷、布线也带来挑战；（2）随着

5、 Scale-Up 域未来扩展到百卡甚至千卡级别，由于距离限制铜互联已经无法覆盖，根据阿里白皮书数据，有源 AEC 100G/lane 的传输距离仅 7 米，而光互联可以覆盖几十米、几百米甚至更远距离，优势凸显。投资投资建议：建议：建议关注交换设备、NPO、DAC/AEC 等赛道。风险提示。风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-25 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-3

6、8003776 分析师：分析师：王昊 SAC 执证号：S0260525030001 021-38003541 分析师：分析师：王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No.BFS478 021-38003658 请注意，韩东,王昊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：通信行业:阿里发布千问Agent 更新，全栈能力有望成为 AI Agent 决胜点 2026-01-19 通信行业:我国新增 20 万颗卫星申请，持续关注商业航天投资机会 2026-01-12 通信行业:产业迈入规模化提速期，关注商业航天投资机会 20