商贸社服行业周报：阿里发布最强千问推理模型阿里自研AI芯片真武亮相-260202（8页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 02 月 02 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌本周餐饮旅游板块指数本周下跌 3.34%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 0.08%)和创业板指数和创业板指数(下跌下跌 0.09%)；商贸零售板块指数下跌商贸零售板块指数下跌 2.09%，表现弱于沪深表现弱于沪深 300指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云）电商：看好阿里云收入加速增长及收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长潜力力

2、，关注，关注大模型大模型及及自研自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值力与投资价值。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上旅游产业链上，推推荐关注休闲旅游荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人次高度相其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板

3、块指数本周下跌 3.34%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.08%)和创业板指数(下跌 0.09%)；商贸零售板块指数下跌 2.09%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。阿里正式发布千问旗舰推理模型阿里正式发布千问旗舰推理模型 Qwen3-Max-Thinking。1 月 26 日，阿里正式发布千问旗舰推理模型 Qwen3-Max-Thinking。该模型总参数量超万亿（1T），预训练数据量高达 36T Tokens，是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型。千问新模型通过总参数、强化学习、推理计算的极致规模扩展，实现了性能的大幅飞跃，在多项关键性能基准测试中刷新全球新纪录。同时，

4、该模型采用全新测试时扩展机制，推理性能提升同时更经济，并大幅增强原生 Agent 能力，模型对话时可自主调用工具。目前，开发者可在 QwenChat 上免费体验 Qwen3-Max-Thinking 模型，企业可通过阿里云百炼获取新模型 API 服务，普通用户也可通过千问 PC 端和网页端试用模型。此外，千问 APP 也即将接入新模型，所有用户都可免费体验千问最强模型。Qwen3-Max-Thinking 是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型，其总参数量超万亿（1T），预训练数据量高达 36T Tokens。阿里自研阿里自研 AI 芯片芯片“真武真武”亮相，亮相，“通云哥通云哥”黄金三角

5、浮出水面黄金三角浮出水面。科创板日报1 月 29 日讯，阿里平头哥官网上线高端 AI 芯片“真武 810E”，这款芯片已在阿里云实现多个万卡集群部署，并服务了国家电网、小鹏汽车等400 多家客户。这意味着由通义实验室、阿里云和平头哥组成的阿里 AI 黄金三角“通云哥”完整浮出水面。阿里成为继谷歌之后全球第二家具备“大模型+云+芯片”全栈自研实力的科技公司。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数

6、行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展2025-11-042、社零数据点评：9 月社零同比+3%，电商持续快于大盘增长2025-10-213、免税行业政策点评海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容2025-10-20丁浙川丁浙川S李秀敏李秀敏S潘威全潘威全S李星馨李星馨S胡馨媛胡馨媛S阿里发布最强千问推理模型，阿里自研阿里发布最强千问推理模型，阿里自研 AI 芯片真武亮相芯片真武亮相 敬请阅读末页的重要说明2行