煤炭行业基金持仓2025Q4季报总结：Q4基金持仓持续回升板块拐点确认-260130（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业季报行业季报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.30 Q4 基金持仓基金持仓持续持续回升回升，板块板块拐点拐点确认确认 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭地产政策多部门联动稳预期，非电需求有望修复2026.01.25 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202601252026.01.25 煤炭2025 年用电量超 10 万亿 kwh，需求开启上行周期2026.01.19 煤炭国泰海通煤炭行业基本

2、面数据库大全202601182026.01.18 煤炭反内卷再起，需求端预计 26 年开启上行周期2026.01.11 煤炭行业基金持仓 2025Q4 季报总结 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 王楠瑀(分析师)021-38032030 S0880525070029 本报告导读：本报告导读：当前煤炭板块基金重仓已经当前煤炭板块基金重仓已经较较历史低位历史低位有所回升有所回升，我们认为煤炭板块周期底部已经我们认为煤炭板块周期底部已经确认在确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，供需格局已经显现了逆转

3、拐点。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：2025Q4 公募持仓较历史低位开始有所回升，我们认为煤炭板块周期底部已经确认在 25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点。从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。公募持仓较历史低位开始有所回升，板块重仓环比回升 0.03%至0.61%，煤炭十大重仓持股占基金市值比也从 Q3 的 0.49%回升至0.53%，整体呈现回升态势。煤炭进入基金前十大重仓股的数量由2025 年 3 季度的 26 支减少至 2025 年 4 季度的 22 支，整体持仓针对盈利确定性强的行业龙头增配意

4、愿更高。煤炭前 5 大重仓持股分别为中国神华、陕西煤业中国神华、陕西煤业、兖矿能源兖矿能源、潞安环能、中煤能源、潞安环能、中煤能源，持股基金持仓占流通股比分别为 0.58%、1.70%、2.93%、5.86%、1.60%。以环比的变动衡量（2025Q4 末基金重仓的股数占流通股比例相对2025Q3 末）：冀中能源、中煤能源、美锦能源、电投能源、潞安环冀中能源、中煤能源、美锦能源、电投能源、潞安环能能、受到机构减持，分别减持占流通股-2.25%、-0.78%、-0.75%、-0.75%、-0.43%，增持为山煤国际、平煤股份、恒源煤电、兖矿能源、山煤国际、平煤股份、恒源煤电、兖矿能源、新集能源新

5、集能源，增持基金持仓占流通股比分别为 5%、4.82%、2.44%、0.8%、0.61%；25 年 4 季度整体煤炭板块配置较上季度增长，龙头持仓保持稳定。沪深股通 4 季度集中增持了江钨装备、郑州煤电、江钨装备、郑州煤电、开滦股份、新集能源、盘江股份开滦股份、新集能源、盘江股份，分别占总股本比例变化为 0.79%、0.81%、1.00%、0.93%、1.03%，减持集中在兰花科创、金能科技、兰花科创、金能科技、宝泰隆、电投能源、永泰能源宝泰隆、电投能源、永泰能源，分别占总股本比例变化 0.57%、0.85%、0.76%、1.76%、1.00%。期末沪深股通持股集中在中国神华、陕西煤业、电投能

6、源、兖矿能源、潞安环能，占总股本比例分别为 0.52%、1.76%、1.76%、0.75%、1.64%；港股通 4 季度资金集中中国神华、兖矿能源、中煤能源、中中国神华、兖矿能源、中煤能源、中国旭阳集团、久泰邦达能源、兖煤澳大利亚、首钢资源国旭阳集团、久泰邦达能源、兖煤澳大利亚、首钢资源，占总股本比例分别为 11.29%、17.34%、12%、7.58%、12.13%、5%、12.03%。风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格大幅回落 行业季报行业季报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 图图 1 煤炭行业指数（申万）对比沪深煤炭行业指数（申万）对比沪深 300 涨幅涨幅 25Q4 跑跑