多利科技(001311)-A股公司研究报告：设立西班牙合资公司加快全球化布局-260121（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 多利科技多利科技(001311)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2026/01/21 6 个月目标价（元）/收盘价（元）36.99 12 个月股价区间（元）19.6035.36 总市值（百万元）10,846.09 总股本（百万股）311 A 股（百万股）311 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）7 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1

2、M 3M 12M 绝对收益 16%49%76%相对收益 13%45%53%Table_Report 相关报告 多利科技（001311）：客户结构优秀保证增速，一体化压铸业务持续拓展-20240219 多利科技（001311）：深耕冲压件领域，客户结构优秀助力公司成长-20230330 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 Table_Title 证券研究报告/公司点评报告 设立西班牙合资公司，加快全球化布局设立西班牙合资公司，加快全球化布局 Table_Summary 事件：公司发布子公司对外投资并设立合资公司的进展公告，事

3、件：公司发布子公司对外投资并设立合资公司的进展公告，合资公司利霭德已完成股权合资登记，香港多利和霭德兰已根据协议约定按双方的持股比例进行了等比例的初始增资，增资后，双方分别持有利霭德 70%和 30%股权。点评：点评：设立设立西班牙合资公司，推动公司国际化发展进程。西班牙合资公司，推动公司国际化发展进程。霭德兰的母公司法格霭德兰集团是汽车行业领先的零部件制造商，专门生产底盘系统（制动和悬架）、动力总成和其他车辆结构件的关键部件，生产工厂分布在欧洲、中国、南美和北美。此次对外投资并设立西班牙合资公司，有助于持续深化公司与法格霭德兰在品牌、技术、产品、研发及市场开拓等领域的合作，降低海外投资风险；

4、同时有效推动了公司国际化发展进程，帮助公司拓展国内外客户资源，提升公司品牌影响力，强化产品市场竞争力，扩大公司整体产业规模。前三季度盈利能力承压，营收集中于内销。前三季度盈利能力承压，营收集中于内销。收入端，公司前三季度实现营收 27.09 亿元，同比+8.92%。利润端，公司前三季度实现归母净利润1.92 亿元，同比-43.93%；公司前三季度毛利率 15.68%，同比-6.44pct，净利率 7.07%，同比-6.61pct。公司短期业绩承压主要受部分客户销量波动、行业竞争持续加剧、资产折旧摊销增加和部分费用增加等因素影响。公司 25H1 营收中，内销占比 94.54%，海外占比仅为 5.

5、46%，随着公司国际化发展进程持续推进，海外营收占比及公司整体营收规模有望提升。积极拓展新能源整车客户，客户资源优势明显。积极拓展新能源整车客户，客户资源优势明显。伴随全球新能源汽车的迅猛发展，公司在与现有燃油整车制造商保持稳定配套合作的基础上，积极拓展并布局新能源整车客户，且已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、比亚迪等知名新能源整车制造企业，以及江淮汽车等传统整车制造企业旗下新能源车型的合格供应商。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 40/46/53 亿元，归母净利润为 4.2/5.2/6.0 亿元，对应 PE 为 27/22/19 倍，首

6、次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；乘用车销量不及预期；行业竞争加剧；乘用车销量不及预期；业绩预测和估值不业绩预测和估值不及预期。及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入营业收入 3,913 3,592 4,030 4,616 5,290(+/-)%16.62%-8.19%12.19%14.56%14.59%归属母公司归属母公司净利润净利润 497 425 420 525 601(+/-)%11.05%-14.43%-1.06%24.85%14.52%每股收益（元）每股收