紫光国微（002049）-A股公司研究报告：公告点评：紫光国微并购瑞能半导完善功率半导体布局-260121（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司公告点评公司公告点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.21 紫光国微并购瑞能半导，完善功率半导体布局紫光国微并购瑞能半导，完善功率半导体布局 紫光国微紫光国微(002049)Table_Industry 电子元器件/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):107.06 Table_CurPrice 当前价格(元)：86.36 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)59.12-92.78 总市值(百

2、万元)73,374 总股本/流通A股(百万股)850/849 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)13,300 每股净资产(元)15.65 市净率(现价)5.5 净负债率-8.90%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 14%5%43%相对指数 5%-4%5%Table_Report 相关报告相关报告 特种集成电路领军者，智能安全芯片打开新增长曲线 2025.12.21 紫光国微公告点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 宋博(分

3、析师)010-83939829 S0880522120007 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 本报告导读：本报告导读：紫光国微拟发行股份及支付现金收购瑞能半导紫光国微拟发行股份及支付现金收购瑞能半导 100%股权并募集配套资金，交易构股权并募集配套资金，交易构成关联交易。标的为功率半导体龙头，补全公司产业链，协同效应显著成关联交易。标的为功率半导体龙头，补全公司产业链，协同效应显著。投资要点：投资要点：Table_Summary 给予“增持”评级，目标价给予“增持”评级，目标价 107

4、.06 元。元。我们预计公司 20252027 年归母净利润分别为 17.16/19.39/22.96 亿元，较首次覆盖报告分别变动 5.93%/-0.15%/4.79%，EPS 分别为 2.02/2.28/2.70 元。根据可比公司 PE/PB 估值，结合公司在智能安全芯片、特种集成电路等核心业务的行业地位与技术优势，按 2025 年 53 倍 PE 测算，对应目标价107.06 元，较首次覆盖报告上调 11.52%，给予“增持”评级。紫光国微拟通过紫光国微拟通过“发行股份发行股份+支付现金支付现金”方式收购瑞能半导方式收购瑞能半导 100%股股权，同步募集配套资金。权，同步募集配套资金。发

5、行股份购买资产定价 61.75 元/股（不低于基准日前 20 个交易日均价 80%），交易对方股份锁定期 12 个月；配套资金向不超 35 名特定投资者询价发行，募资总额不超发行股份购买资产交易价 100%，用于现金对价、标的项目建设及补流等。拟收购拟收购标的为标的为一体化功率半导体龙头，技术与客户优势显著一体化功率半导体龙头，技术与客户优势显著。瑞能半导体科技股份有限公司主要从事功率半导体的研发、生产和销售，产品涵盖晶闸管、功率二极管、碳化硅二极管、碳化硅 MOSFET、IGBT 及功率模块等，广泛应用于消费电子、工业制造、新能源及汽车等领域。公司具备芯片设计、晶圆制造、封装设计和模块封装测

6、试的一体化经营能力，主要产品电气性能处于国际领先水平，在功率半导体细分市场已形成一定技术与品牌优势。补全产业链短板，多维协同提升综合竞争力补全产业链短板，多维协同提升综合竞争力。上市公司在功率半导体领域尚未形成规模化布局，而标的公司作为一体化经营的功率半导体企业，产品技术领先、市场地位稳固。通过本次交易，公司可完善功率半导体产业链布局，加速高端器件国产化，助力国产替代；依托功率半导体市场的广阔增长空间，培育新盈利增长点，增强抗风险能力；同时，双方可实现客户资源与销售渠道共享、供应链协同，优化资源配置，进一步提升公司综合竞争力与盈利能力。基本面稳健，整合潜力支撑长期成长。基本面稳健，整合潜力支撑