煤炭行业周报（1月第3周）：库存下降看好焦煤弹性-260125（13页）.pdf

1、2026年1月25日库存下降，看好焦煤弹性库存下降，看好焦煤弹性煤炭行业周报（1月第3周）行业评级：看好分析师樊金璐邮箱电话13466717654证书编号S1230525030002证券研究报告摘要21.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2026年1月23日，本周中信煤炭行业收涨1.44%，沪深300指数下跌0.62%，跑赢沪深300指数2.06个百分点。全板块整周35只股价上涨，2只下跌。大有能源涨幅最高，整周涨幅为14.24%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年1月16日-2026年1月22日，重点监测企业煤炭日均销量为751万吨，周环比减少2.6%，年同比增加1.

2、2%。其中，动力煤周日均销量较上周减少2.5%，炼焦煤销量较上周增加0.9%，无烟煤销量较上周减少7.4%。截至2026年1月22日，重点监测企业煤炭日均产量为741万吨，周环比减少3.4%，年同比减少1%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2259万吨，周环比减少2.9%，年同比减少20.4%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量16172万吨，同比增加2%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比0%、14.1%、4.9%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比增加3.3%、增加8.8%。铁水产量同比增加1.5%。3.动力煤产业链：截至2026年1月23日，价格方面，环渤海动力煤（Q

3、5500K）指数685元/吨，周环比下跌0.15%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌0.88%，榆林环比下跌4.23%，鄂尔多斯环比下跌2.07%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.12%。库存方面，截至2026年1月22日，全社会库存为16811万吨，周环比减少422万吨，年同比减少565万吨；秦皇岛煤炭库存582万吨，周环比增加32万吨。4.炼焦煤产业链：截至2026年1月23日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1780元/吨，周环比上涨1.7%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨2.04%，吕梁周环比持平，六盘水周环比持平；

4、澳洲峰景煤价格周环比上涨8.31%；焦煤期货结算价格1144元/吨，周环比下跌3.38%；主要港口一级冶金焦价格1570元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1370元/吨，周环比持平；螺纹价格3270元/吨，周环比下跌0.91%。库存方面，截至2026年1月22日，焦煤库存为2903万吨，周环比增加24万吨，年同比减少396万吨；京唐港炼焦煤库存191.84万吨，周环比减少5.61万吨（-2.84%）；独立焦化厂总库存803.01万吨，周环比增加1.03万吨（0.13%）；可用天数12.88天，周环比减少0.03天。5.煤化工产业链：截至2026年1月23日，阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，

5、周环比持平；华东地区甲醇市场价2245元/吨，周环比上涨8.86元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1710元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）均价1234.06元/吨，周环比上涨0.31元/吨；华东地区电石到货价2566元/吨，周环比上涨20元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4656.54元/吨，上涨51.54元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3792元/吨，周环比上涨97元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6846.66元/吨，周环比上涨6.66元/吨。6.投资建议：供给增加但需求更旺，社会库存下降，关注煤企放假以及政策监管对产量下降的影响。我们年度策略中提出，政策在“查超

6、产+保供”之间平衡，煤炭价格 2025年6 月 V 型反转后，11 月因“保供释放+需求不足”而快速下行。煤价越低，政策面可能越强，当前政策逐步兑现。当前焦煤库存偏低，随着供给下降、下游补库带动价格稳中有所升。当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级。布局高股息动力煤公司和弹性焦煤公司。动力煤公司关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等，焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、开滦股份等；同时关注焦炭公司山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策