2025Q4保险行业公募持仓分析：保险股公募持仓跃升至2.29%-260127（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2026 年年 01 月月 27 日日 2025Q4 保险行业公募持仓分析 推荐推荐（维持）（维持）保险股公募持仓保险股公募持仓跃升至跃升至 2.29%华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱： 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 数据口径：数据口径：剔除指数型基金持仓数据，基金重仓持股口径。行

2、业整体：行业整体：非银金融持仓环比非银金融持仓环比+1.19pct，减持，减持多元金融多元金融，增持，增持保险保险、证券、证券。2025Q4 非银金融持仓占比 3.29%（环比+1.19pct），其中保险行业持仓合计 2.29%（环比+1.19pct），证券行业持仓合计 0.84%（环比+0.16pct），多元金融行业持仓占比 0.17%（环比-0.16pct）。图表图表 1 非银行业持股比变化情况非银行业持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 保险行业：保险行业：个股持仓普遍个股持仓普遍增加增加，长端利率走势阶段企稳长端利率走势阶段企稳或或利好寿险板块利好寿险板块。个股来看，2025Q

3、4 公募重仓流通股中，中国平安持仓占比跃升至 1.20%，环比大幅增持（+0.73pct）。中国太保持仓占比 0.48%，环比增持 0.24pct。中国人寿、新华保险同样获得公募资金增持，分别环比+0.14pct/+0.06pct。此外，中国太平、中国人保、友邦保险亦获小幅增持，环比均提升 0.01pct。中国财险在公募重仓中占比微降 0.01pct，预计体现保险板块内部产寿轮动。长端利率 2025 年走势显著企稳，2026 年或有进一步上行趋势，或极大缓解此前“利差损”担忧，寿险板块估值或提振。我们认为，2025Q4 公募重仓显著提升保险持股，或主要受益于全年业绩预期、公募改革以及年底开门红

4、工作启动三因素催化。1）业绩博弈角度，受基数变动影响，由 Q3 迈向Q4 基数压力显著减轻。虽然权益市场亦出现阶段性调整，但依旧有结构性行情演绎。以Q3 单季度业绩作为核心支撑，2025 全年业绩增速有望持续保持亮眼表现。2）公募改革进一步细化基准等规则，预计受考核影响欠配板块承接资金利好。3）12 月上市险企陆续启动开门红预录入工作，预计负债端或有望承接居民挪储需求，带动板块情绪。7.50%5.55%4.12%2.56%0.25%0.54%0.44%0.27%0.56%1.16%0.84%0.75%1.39%1.10%2.29%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.

5、00%7.00%8.00%9.00%2017Q42018Q42019Q42020Q42021Q42022Q42023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4保险多元金融证券 2025Q4 保险行业公募持仓分析保险行业公募持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 2 上市保险公司持股比变化情况上市保险公司持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 投资建议投资建议：一月末开门红预期基本落地，近期板块出现调整行情，预计受业绩预报预期、开门红基数走高后增速或回落等影响。中期来看，2

6、026 年尤其上半年，权益市场有望持续支撑业绩稳增，同时负债端承接居民挪储需求或有亮眼表现。长期来看，长端利率走势企稳，短期或有回升，预计支撑寿险板块 PEV 向 1x 修复，部分优质龙头凭借亮眼负债端表现或向 1x 以上交易。推荐顺序：推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿 H、中国财险。风险提示：风险提示：政策变动、产品转型不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。WURVtRtNmOoNrNpOnMoRnPbRbPbRpNrRnPqOfQrRmNkPoMvNaQnMmMNZmQnRMYnPoM 2025Q4 保险行业公募持仓分析保险行业公募持仓分析 证监会审核华创证券投资咨