【国元证券】商社美护行业周报：泡泡玛特3.5亿港元连续回购，黄金价格连续上涨-260128（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/11 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2026 年 01 月 28 日 泡泡玛特泡泡玛特 3.5 亿港元连续回购，亿港元连续回购，黄黄金价格连续上涨金价格连续上涨 商社美护行业周报商社美护行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2026.01.19-2026.01.23），商贸零售/社会服务/美容护理分别+2.16%/+3.20%/+1.98%，在 31 个一级行业中排名第 16/12/17,同期上证综指+0.84%，深证成指+1.11%，沪深 300-0.62%。本周行业重点事件及资讯本周行

2、业重点事件及资讯 2025 年社会消费品零售总额年社会消费品零售总额 50.12 万亿，同比万亿，同比+3.69%。12 月社零总月社零总额额 4.51 万亿元，同比万亿元，同比+0.9%，低于，低于 wind 一致预期的一致预期的 1.5%。分消费类型来看，2025 年商品零售累计值达 44.32 万亿，同比+3.76%；餐饮收入 5.8 万亿，同比+3.21%。分行业来看，2025 年消费品以旧换新带动限额以上单位家电零售额增长 11%，通讯器材/文化办公用品/家具零售额分别+20.9%/+17.3%/+14.6%。限额以上单位体育娱乐用品/化妆品/金银珠宝零售额分别+15.7%/+5.1

3、%/+12.8%。全年服务零售额比上年增长 5.5%。（1）美护：）美护：珀莱雅推出全新 PROYA MED 源力科研修护系列。朗姿股份预计 2025 年实现扣非归母净利润 2.2 亿元至 2.9 亿元，同比增长 1.09%至 33.25%。美丽田园医疗健康预计 2025 年收入不少于 30亿元，同比增长不少于 16%；经调净利润不少于 3.8 亿元，同比增长不少于 40%。锦波生物引入养生堂战略投资定增获批。（2）出行链：）出行链：桂林旅游预计 2025 年公司实现归母净利润 1100 万元，同比扭亏为盈。2025 年度，公司共接待游客约 625 万人次，同比增长约 9.97%。2026 年

4、第 4 周（01 月 19 日至 01 月 25 日）全国民航执行客运航班量近 10.7 万架次，日均航班量 15342 架次，同比 2025 年下降 8.7%，同比 2019 年上升 4.3%。（3）IP 衍生品：衍生品：泡泡玛特斥资近 3.5 亿港元连续回购股份。（4）零售：）零售：本周（2026/01/19-2026/01/25）黄金价格显著上涨，2026年 01 月 23 日黄金现货（Au9999）价格为 1110.30 元/克，较 1 月 16日上涨 7.52%。老铺黄金 SKP 体系迎来年度新春消费，线下店铺排队热度高涨。中国中免 3.95 亿美元收购 DFS 大中华区业务并同步向

5、LVMH 及 Miller 家族实施定增。鸣鸣很忙公开发售获超额认购 1521倍，拟于 1 月 28 日在港交所主板挂牌上市。永辉超市预计 2025 年度归母净利润亏损 21.4 亿元，上年同期亏损 14.7 亿元。华凯易佰 2025年预计实现归母净利润约 1.32-1.62 亿元，同比下降 22.43%-4.8%。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持

6、维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-商社美护行业周报：春节出行预定火热，潮宏基业绩预增2026.01.20 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 -6%2%10%18%26%1/274/277/2610/241/22可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/11 附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测 Table_Forecast 公司代码公司代码 公司名称公