零食量贩行业深度报告：万店争霸与供应链革新的增长破局-260127（47页）.pdf

1、零食量贩行业深度报告：万店争霸与供应链革新的增长破局代凯燕（S0190519050001）金秋（S0190520080004)彭心瑶（S0190525060007）投资要点KEYPOINTS1）渠道效率革命：通过全链条成本重构，精准获取下沉市场增量。在消费K型分化与理性回归的趋势下，零食量贩业态凭借极致效率成为零售赛道的黑马。其核心逻辑在于对传统流通链路的深度重构：通过“厂商直采+中心仓配送+少SKU高周转”的硬折扣模式，剔除传统零售体系中层层加价的经销成本。该业态精准匹配了下沉市场消费者对于“省（低价）、精（精选）、近（社区）、好（品牌）”四大维度的确定性需求。随着渠道品牌力加强，零食量贩正

2、从单一品类店向“社区硬折扣超市”演进，具备长期替代传统低效零食渠道的确定性红利。2）品类边界扩张：从“休闲零食”向“全品类硬折扣”进化，打开坪效增长空间。头部品牌正积极通过“零食+”策略寻找第二增长曲线。通过在高流量的零食店中引入水饮、乳制品、短保面包甚至部分高频日化用品，零食量贩店正逐步转型为社区型硬折扣超市。这种跨品类扩张不仅提升了门店的客单价，更大幅增强了消费者的购物频次与粘性。依靠已经建立的供应链优势，品牌方能够将零食领域的低价逻辑快速复制到其他品类，实现从“偶尔买零食”到“日常补给站”的消费心智占领，为单店坪效的持续提升提供强劲动力。风险提示：行业竞争加剧风险、拓店速度及门店表现不及

3、预期、食品安全与质量管控风险、下沉市场消费力波动风险.1零食量贩的定义与起源新兴零售业态的出现，契合多样化与高质价比需求零食量贩是近年来兴起的一种新型零售业态，以多品牌、多品类零食为核心商品，主要通过深耕下沉市场、以低价策略快速积聚客流。“量贩”一词意指依靠规模化采购与高周转实现低价销售，该业态的出现契合了消费者对多样化与高性价比零食的需求，其运营模式通常通过直接向品牌商或代理商采购、绕过传统经销环节，从而降低成本，并以薄利多销的方式向消费者提供产品。国内零食量贩于2017-2019年在湖南、湖北等华中地区兴起，以“零食很忙”等品牌为代表。其成长动力来自下沉市场的消费潜力快速释放与消费者对质价

4、比的追求，在疫情后理性消费趋势下，这些品牌凭借直采降本、门店下沉和高周转模式，加速扩张至全国。1.2行业发展的演进路径渠道演进与消费趋势，推动量贩模式兴起1.2行业发展的演进路径渠道演进与消费趋势，推动量贩模式兴起中国量贩式零食店行业目前正迎来有利的发展机遇期。根据头豹研究院的数据，2018-2022年市场规模由18.1亿元增长至414.7亿元，CAGR高达118.8%。未来5年中国量贩式零食店行业市场规模仍将保持快速增长，预计2027年市场规模将达到2,172.9亿元。中国量贩式零食店行业过去六年高速发展的主要原因：（1）渠道红利与消费趋势的契合。量贩式零食店作为休闲零食领域的新兴渠道，正好

5、顺应了消费渠道向下沉市场转移的趋势。根据头豹研究院的数据显示，截至2022年底，全国量贩式零食门店数量已突破1.3万家，而2019年时不足3,000家，三年间增幅接近400%，呈现出快速扩张态势。（2）资本注入与品牌合作的助推。行业在资本和产业链上下游的双重推动下迅速壮大。根据天眼查的不完全统计，仅2022年零食赛道就有11家企业获得融资，融资总额约13亿元。进入2023年，赵一鸣零食完成1.5亿元A轮融资，零食有鸣也完成了mathsfB+轮融资。同时，上游品牌如盐津铺子、劲仔食品与量贩式零食渠道深度合作，共同推出定制化产品，而良品铺子等一线零食品牌亦对赵一鸣等企业进行了投资，加速了行业的发展

6、进程。行业规模增长逻辑：量与价双轮驱动宏观层面，根据国家统计局的数据，中国居民人均可支配收入2019-2024年对应CAGR6.1%，2025H1居民人均可支配收入为21,840元，居民消费力持续增强。行业层面，根据鸣鸣很忙招股书援引的国家统计局，弗若斯特沙利文数据，中国食品饮料零售市场2024年规模约7.1万亿元，预计2029年将达8.7万亿元，对应2024-2029年CAGR4.3%，显示行业整体保持稳健增长。企业层面，以鸣鸣很忙为例，其GMV在2022-2024年实现mathsfCAGR+193%，其中订单量大幅增长（CAGR+204%）是核心驱动力，而客单价受渠道下沉和竞争加剧略有下降