家电行业2026W04周报：家电基金持仓略有下降欧盟对割草机进口展开登记-260125（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.25 家电基金持仓略有下降家电基金持仓略有下降，欧盟对割草机进口欧盟对割草机进口展开展开登记登记 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业地产利好政策频出，Meta 计划提高智能眼镜产能2026.01.18 家用电器业从 CES 看黑电、智能眼镜、扫地机割草机发展方向2026.01.11 家用电器业26 年消费品以旧换新政策发布，美国

2、 CES 即将开幕2026.01.04 家用电器业春节错期 1 月家空排产增长，12 月面板价格企稳2025.12.28 家用电器业家空内外销均有所承压，iRobot 官宣破产重组2025.12.21 家电行业 2026W04 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：基金四季报持仓披露，家电持仓比例有所下滑基金四季报持仓披露，家电持仓比例有所下滑，产业在线空调数据发布，出口下滑产业在线空调数据发布，出口下滑

3、略窄于内销略窄于内销，12 月月家电家电社零高基数下仍有压力社零高基数下仍有压力，欧盟发文要求对中国割草机进口进欧盟发文要求对中国割草机进口进行登记行登记。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐美的集团（13.1X，2025PE，下同）、海尔智家（11.4X）、TCL 电子（12.7X）、海信视像（12.7X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(20.3X)、科沃斯(22.5X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（19.9X）、安孚科技（56.8X）、海容冷链（1

4、5.9X）、北鼎股份（35.3X）；4）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（21.3X）、万朗磁塑（21.9X）。基金基金四四季报持仓披露，家电持仓比例季报持仓披露，家电持仓比例有所下滑有所下滑。25Q4 主动偏股类基金对家用电器板块持仓占比为 2.6%，环比 Q3 下滑 0.2pct。从个股上看，家电行业重仓股持仓前五为美的集团，海尔智家、三花智控、格力电器、石头科技，持股市值各 199 亿、60 亿、39 亿、37 亿、15 亿，环比各+10%、+27%、-45%、+3%、-65%；持股占流通股比例各 3.7%、3.7%、1.9%、1.7%、3.7%，环比各+0.1pct、+0.7pc

5、t、-2.1pct、+0.0pct、-4.0pct。另极米科技和天银机电新进入基金持仓前十，海尔智家（港股）和老板电器退出前十。产业在线空调数据发布，产业在线空调数据发布，出口下滑略窄于内销出口下滑略窄于内销。2025 年 12 月家用空调生产 1478.2 万台，同比-18.7%，内销规模 539.7 万台，同比-26.7%，出口规模 876.7 万台，同比-13.2%；全年看，行业内销总量10521 万台，同比+0.7%，出口总量 9318 万台，同比-3.4%。空调行业整体仍面临同期高基数、终端需求疲软、原材料价格上涨的三重压力。12 月社零增速进一步收窄，家电零售高基数下月社零增速进一

6、步收窄，家电零售高基数下仍有压力仍有压力。2025 年12 月整体社零 45136 亿元，同比+0.9%，年累计 501202 亿元，同比+3.7%。2025 年 12 月家电社零 971 亿元，同比-18.7%，年累计 11695亿元，同比+11.0%。欧盟发文要求对中国割草机进口进行登记欧盟发文要求对中国割草机进口进行登记。26 年 1 月 23 日，欧盟委员会正式发布第 2026/142 号实施条例，明确要求对原产于中国的机器人割草机进口进行全面登记，确保未来若实施关税措施，可依法对已登记进口产品追溯征收。值得关注，24 年 4 月 1 日至 25 年3 月 31 日期间，涉案中国机器人