【华联期货】橡胶周报：产能收紧，重心有望提高-260125（40页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货橡胶橡胶周报周报产能收紧，重心有望提高产能收紧，重心有望提高2026012026012525黎照锋黎照锋交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明

2、。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。观点 宏观：房地产有政策预期，有待企稳。国内反内卷。外围美联储降息，资金面利好。但要提防美国衰退溢出。美国提出到2030年将GDP提升到40万亿美元。这意味着未来5年，每年GDP名义增速将达到5.5%左右，通胀将带来支撑。供应：大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。价格对产量影响最大，天气次之。原料和基差强，反映现实强势。当前国内产区停割，泰国原料横盘。合成胶原料丁二烯强势。库存：青岛库存处于中高位附近，季节性

3、累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存低于去年；半钢胎库存高位边际去库，但考虑到市场规模扩大，中性。需求：欧盟取消了对原定对中国半钢胎的反倾销税，利好合成胶需求。宏观方面，房地产困境反转仍需时日，受地产实物工作量暴跌拖累，公路货运量艰难恢复。但重卡销量仍有政策和换车周期支撑。国内乘用车销量（含出口）在政策刺激、国产替代、出口攻占海外的情况下表现亮眼，但边际增幅已显露疲态，1月同比跌幅预料较大。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，预料2026年全球需求增长

4、在2%左右。策略：供应端大周期拐点已到。需求方面，降息支撑需求，政策延续和换车周期利好重卡需求，房地产是主要拖累。供需矛盾不大，当前估值不高，通胀和产能周期拐点提升了下限，预判橡胶重心提高，择机买入，ru运行区间参考1400018000元/吨，nr短中期支撑12400-12600。套利多ru空nr减仓 风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。橡胶现货价图：橡胶现货价资料来源：WIND、华联期货研究所7,000.009,000.0011,0

5、00.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.0027,000.00上海:市场价(含税):天然橡胶:泰三烟片(RSS3)上海:市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF)上海:市场价(含税):天然橡胶:越南3L(SVR3L)青岛保税区:库提价:天然橡胶(STR20,泰国产):人民币:*1.13中国:经销价:顺丁橡胶(燕山,BR9000):中石化华北中国:现货价:丁苯橡胶(1502)天胶现货小幅反弹，合成胶相对幅度较大请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资

6、者谨慎判断，据此入市，风险自担。现货价格图：橡胶现货图：ru季节图资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所当前老全乳现货绝对价位回落至2024年拉升前的横盘区域，生产激励动力减弱但仍然不差。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF):上海日经销价:丁苯橡胶(齐鲁1502):中石化华北 日经销价:顺丁橡胶(燕山BR9000):中石化华北日